富途研究 | ETF投资研究
日本股市牛市行情持续，可以关注这些日股ETF来投资日本市场
日本股市迎来叙事逻辑的重大逆转，自2023年以来，其展现出了稳健且颇具吸引力的走势，日经股指创下1989年以来最大涨幅，持续受益于企业盈利增长、资本效率提升以及政策环境对市场流动性的支持。今日，日经225指数收盘涨0.5%，报40109.23点，为历史首次收于4万点以上。
日本市场何以持续走高？
沃伦·巴菲特关于股市长期定价逻辑的看法可以用他著名的比喻来阐述：“短期来看，股市是一个投票机；长期来看，股市是一个称重机。”
很显然，日本目前是“投票机”和“称重机”产生了共振。
1、短期的投票机
目前日本经济正得益于工资增长与温和通胀带来的消费回暖，企业盈利持续改善并产生稳定现金流，在不考虑外汇贬值的情况下，以日元计价的日本人均GDP出现了增长（不过考虑相对美元贬值后在下行）。
且外资流入空间巨大，仅为历史峰值的四分之一。分析显示，当前日股市盈率仅约15至16倍，远低于上世纪90年代日本经济泡沫爆破时期的60倍。
2、长期的称重机
全球投资者不仅关注到伯克希尔·哈撒韦等国际巨头对日本大型商社的长期增持，同时也密切关注到日本上市公司在提升股东价值方面的积极转变：2023年，日本上市企业展现出了前所未有的回购力度，全年累计回购总额飙升至约9.6万亿日元的新纪录，连续两年创新高。
因此，在不考虑日元贬值的情况下，日本股市走出了一波非常壮丽的牛市，不仅如此，我们拥有非常充分的工具进行交易，ETF作为一种便捷的投资工具，为投资者提供了简单高效的方式来参与日本股市的表现。国内、海外市场均有很多不同种类的ETF可以选择，接下来我们将介绍几款具有代表性的日股ETF产品。
一、港股市场上的日股ETF
要投资日本股市，在港股选择有三只：
1. $华夏日股对冲(03160.HK)$：追踪MSCI日本股票指数（100%美元对冲），管理费为每年0.5%。
2. $GX日本全球领导(03150.HK)$：追踪FactSet日本全球领导指数，投资者可投资于20大横跨不同行业的日本全球领导企业，涵盖消费电子、电脑、汽车、半导体和医疗设备等领域。一年内持续收费为0.68%。
3. $南方日经225(03153.HK)$：由南方东英（CSOP）在2024年一月底在港推出，是香港首个追踪日经225指数的ETF。该ETF的上市价格设定为每单位78港元，最小交易单位为10股，年管理费率为基金净值0.99%。
二、在美股市场的ETFs：
1. $日本ETF-iShares(EWJ.US)$：提供投资日本股市的途径，跟踪MSCI Japan Index。
2. $日本对冲股票ETF-WisdomTree(DXJ.US)$ ：这个ETF不仅投资于日本股市，还通过对冲日元汇率风险来减少汇率变动的影响，对于参与日本ETF的投资者，又担心汇率出现贬值的投资者而言，这款ETF最值得期待。
3. $iShares安硕JPX日经400指数ETF(JPXN.US)$：投资于被纳入JPX-日经400指数的日本优质企业，涵盖多个行业。
4. $JPMorgan BetaBuilders Japan ETF(BBJP.US)$：跟踪Morningstar Japan Target Market Exposure Index，提供广泛的日本股市曝光。
5. $亚太ETF-Vanguard(VPL.US)$：跟踪FTSE Japan Index，包括在日本交易所上市的各种规模公司。
三、当前投资日本ETF面临较大的不确定性是汇率风险
不同国家和地区的经济发展水平、市场规模、政治稳定性和监管环境都会对海外和跨境ETF的表现产生显著影响。因此，在投资前深入研究目标所在的宏观经济条件、货币政策、贸易关系和潜在风险是必不可少的。
对于日股ETF，最容易产生损失的风险即为货币汇率风险。
其基础资产以日元计价，这意味着基金投资的是那些用日元定价的日本公司股票。然而，在一级市场中，当投资者要向基金增加投资（现金申购）或退出投资（赎回份额）时，这些交易是以美元兑换成日元的形式进行的。
此外，该基金分发给投资者的分红（如果有的话），则是以港元来支付。这就意味着，基金净值会受到美元兑日元汇率波动的影响：如果美元对日元升值或贬值，基金的资产价值可能会上升或下降。
而在二级市场上，也就是港股交易所上，投资者买卖这只ETF的单位是用港元进行交易。因此，对于在港股市场买卖此基金的投资者来说，他们不仅要关注基金本身的表现，还要注意港元与日元之间的汇率变化。因为汇率波动可能导致他们在买卖基金时产生额外的成本或损失，即便基金本身的业绩保持稳定，也可能因汇率因素而影响到最终的投资回报。
因此投资日本股票ETF时，面对汇率风险，从我们的研究来看，最简单的方式为直接选择汇率对冲的ETF进行投资，可以规避贬值风险，然而“一枚硬币有两面”，另外一面则是如果日元出现持续升值，也会造成潜在收益的下降。
