富途研究 | ETF投资研究

6693人 浏览2024.05.23

【债券ETF】减息预期,可以关注这些美债ETF

今年以来,美股市场的走势明显受到市场对于联储局减息预期影响。3月21日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束后,联储局正式宣布维持利率不变的同时,向市场释放了年内可能进行三次减息的潜在讯号。如果减息能够在美国大选前落实,将明显促进对此前加息周期中被股市光芒掩盖的债券市场。

利率点阵图对比
利率点阵图对比

资料来源:美国联邦公开市场委员会(FOMC)

减息对债券价格的影响

想象一下你手里有一张借条,这张借条就像是一张债券,上面写着别人向你借了100块钱,并且承诺每年给你一定的利息。现在,整个市场的借钱利率降低了,也就是说,现在别人如果想借钱,只需要支付比之前更低的利息。

这样,你手里的那张已许诺支付较高利息的债券就会变得抢手。因为相比新发行的、利息更低的债券,你的债券能带来更多的收益。所以,如果有其他人想要得到这份收益,他们愿意付出比债券面值更多的钱来购买你的债券,从而令债券的价格上升。

而对于期限长的借条,也就是那些需要更长时间才能到期还本付息的债券,它们对利率的变动更加敏感。当利率下降时,长期债券的价格升幅往往会更大。这是因为对于长期债券持有者来说,锁定一个相对较高的固定利率所带来的未来现金流,其价值提升更为显著,所以投资者更愿意以更高的价格买入长期债券,进一步推高其市场价格。

总而言之,利率下降时一般会提高债券价格,并且期限越长的债券变动的幅度越大。

债券价格与利率反向变动
债券价格与利率反向变动

资料来源:Macromicro

当前由于联储局持续加息,美国国债的价格已经下滑到了相对较低的位置。如果未来联储局成功进入减息周期,市场整体利率水平会下降,新发行的国债收益率也会随之降低。于是,之前收益率相对较高的旧国债瞬间变得吃香,投资者又会追捧这些能够锁定更高收益的国债,进而推动国债价格回升。

同时联储局减息时,长期国债的收益率往往会随之下行,这就像是在告诉大家:未来经济可能不太乐观,而长期债券作为相对安全的投资品种,在利率更低的情况下更受欢迎。所以,一旦减息政策真正落地执行,可以预见国债价格将迎来一波上升的市况

债券ETF:利率下行期的利器

直接投资债券 vs 投资债券ETF

对于普通投资者来说,投资债券ETF会更方便一些。债券ETF最大的优势在于,投资者可以省却选择具体债券的烦恼,并直接以低成本持有不同种类债券,达到分散投资的目的。

债券和ETF本质上是两种完全不同的交易种类,买入一张债券可以持有至到期,但ETF本质上是基金,并不存在"到期"一说,那么当ETF持仓的债券到期时要怎么办呢?其实根本不需要担心这个问题:

假设你买入了一只投资20年期以上美国国债的ETF,每隔一段时间,ETF发行商都会检查自己的持仓,将一些距离到期日不足20年的债券卖出,并置换成新的债券。

基于这个特性,债券ETF面临的利率风险相对较大。不过,假如你投资债券的目的只是为了获取稳定利息,那么依旧可以持有到期,利率变化不会造成影响。

除了以上两点外,投资债券和投资债券ETF的分别还有:

  • 派息方式不同;投资债券一般每年派息1~2次,投资债券ETF一般每月派息;

  • 交易门槛要求及收费不同;投资债券收费包括佣金、托管费等;投资债券ETF的收费与交易股票的费用差不多,此外需要收取管理费。

但基于债券这种投资种类的特点,无论是投资债券还是债券ETF,都适合做长线投资,不适合中短线频繁买卖(杠杆及反向ETF除外)。

有哪些债券ETF产品可以选择

美国国债ETF

1. $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT.US)$:TLT是追踪长期美国国债表现的ETF,主要投资于剩余期限超过20年的美国政府债券。作为长期国债ETF,TLT的收益率与长期利率的走势密切相关,通常在市场避险情绪上升或预期未来利率下降时表现较好。它提供了对长期利率风险敞口的有效工具,适合寻求稳定现金流和避险资产配置的投资者。

  • 优点:具有较高的流动性,为投资者提供了一种简单有效的方式来获取长期美债市场的回报,各债券之间的关联较低,令投资组合更多元化。

2. $美国国债1-3月ETF-SPDR(BIL.US)$:BIL是一个跟踪短期美国国债指数表现的ETF,主要投资于剩余期限不超过1年美国政府发行的债券。由于投资的为短期国债,BIL的波动相对较小,可以作为现金管理工具或者投资组合中较低风险部分的配置选择

  • 优点:低风险、低波动性,能为投资者提供稳定的收益,并且流动性较高。

  • 缺点:相比于长期国债,在利率降低时,短期国债的资本增值有限,因此可能无法获得较高的总回报。

3. $iShares安硕核心美国国债ETF(GOVT.US)$:GOVT是一只全面覆盖整个美国国债曲线上各类期限国债的ETF,旨在反映美国国债市场的整体表现。通过投资不同年期的国债,GOVT能够为投资者提供对美国国债市场全面的风险暴露,有效分散不同期限的风险。

  • 优点:国债投资期限得以分散,对于希望参与整个美国国债市场并进行风险管理的投资者来说是个不错的选择。

  • 缺点:由于包含各种期限国债,其收益表现会受到市场对不同期限债券需求的影响,不如单一期限的国债ETF策略清晰明确。

4. $美国国债7-10年ETF-iShares(IEF.US)$:IEF是追踪中期美国国债指数的ETF,投资于剩余年期在7至10年的美国政府债券。相对于TLT这类长期国债ETF,IEF受利率变动影响的程度适中,既有一定的收益提升空间,又能在一定程度上抵抗利率风险。

  • 优点:中期国债ETF可以在收益性和安全性之间取得平衡,特别适合对利率前景不确定时的投资配置。

  • 缺点:在极端的利率环境下,无论是快速上升还是大幅下跌,其表现可能不及专门押注长、短期利率方向的ETF产品。

5. $美国短期国债ETF-iShares(SHV.US)$:SHV同样是一款短期美国国债ETF,投资于平均剩余期限在1年以内的美国政府债券。SHV属于超短期债券基金,几乎无信用风险,而且受利率波动影响的情况极低,是良好的现金管理工具和避险资产。

  • 优点:极低的波动性和风险,尤其在市场动荡时可作为资金避风港。

  • 缺点:潜在收益较低,无法为投资者带来显著的资本增值。

6. $Schwab Intermediate-Term US Treasury ETF(SCHR.US)$:SCHR是嘉信理财公司提供的短期美国国债ETF,投资于到期日在一年以内的美国国债。该ETF旨在提供接近货币市场基金的收益,同时保持比货币市场基金更高的流动性。

  • 优点:极低的风险水平,高流动性,以及相对稳定的收益,是短期资金保值增值的理想工具。

  • 缺点:在利率上升周期中,其收益增长速度较慢,且可能低于某些风险较高的固定收益产品。

美国市政债ETF

7. $美国市政债ETF-iShares(MUB.US)$:MUB是一种专注于美国市政债券市场的ETF,投资于免税的州及地方市政债券。这些债券通常用作资助公共工程和基础设施建设,利息收入对于符合条件的投资者来说可以免除联邦所得税。

  • 优点:对于追求稳定收入并希望减轻缴税收入负担的投资者而言,MUB是一个理想的选择,特别是在较高的边际税率下。

  • 缺点:虽然市政债券的信用风险相对较低,但并非绝对零风险,个别市政项目仍有可能出现违约。此外,如果投资者不需缴纳联邦所得税或者税率较低,则税务优势可能减弱。

美国公司债ETF

8. $债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD.US)$:LQD 是一个投资级公司债券ETF,追踪的是iBoxx美元投资级公司债券指数的表现。该ETF持有众多大型、信誉良好公司的债券,这些公司通常拥有稳健的财务状况和较高的信用评级,为投资者提供了一个相对稳定且收益高于政府债券的投资渠道。

  • 优点:由于投资于投资级公司债券,LQD相较于高收益债券风险较低,但仍能提供一定水平的收益。对于寻求提升固定收益和适度风险敞口的投资者来说,这是一个合适的工具。

  • 缺点:尽管信用风险相对较低,但经济衰退或个别公司财务状况恶化可能导致信用评级下调,从而影响到LQD的表现。另外,与政府债券相比,公司债券的信用风险始终存在。

9. $债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债(HYG.US)$:HYG是一种高收益公司债券ETF,投资于非投资级或“垃圾债券”市场。这些债券通常来自信用评级较低的公司,但为了吸引投资者,它们提供较高的票面利率。

  • 优点:HYG为投资者提供了高于投资级债券的收益潜力,尤其在利率环境较差时,可能成为增加投资组合收益的重要来源。

  • 缺点:高收益债券的信用风险较大,尤其是在经济下行周期,违约风险会显著增加。此外,由于其价格对市场情绪和利率变化敏感,波动性相对较高。在不利条件下,此类债券的价值可能会大幅度缩水。

ETF税务问题

非美国税务居民投资者不用缴纳由美国征收的资本增值税。如果非美国税务居民投资者直接持有美国的债券,不管是美国国债、地方政府债券,还是一般公司债券,都不需要缴纳利息税。

但如果是透过债券基金或债券ETF来持有的美国债券,那么该基金或ETF所发放的利息,均被视为红利,应依照红利税的税率纳税。

具体的纳税情况与富途牛牛的退税做法,可以参考官方教学:ETF退税指南

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