Google 業績 | 重奪AI霸主地位? 三大業務齊開花!

Google 業績 2025 Q3

Alphabet第三季營收、利潤及全年資本開支指引均超出市場預期，刺激股價於盤後一度漲超過7%。公司營收首次單季突破1000億美元大關，核心業績實現雙位數增長，廣告總收入、及其他收入(包括訂閱、平台和設備)均勝市場預期。

AI需求強勁帶動雲業務提速，訂單積壓達1550億美元令市場有驚喜。市場對公司大幅上調全年資本開支至910至930億美元看法樂觀。公司加強AI和基礎設施建設帶來樂觀回報的看法，源於AI Gemini的表現，公司在業績中提及Gemini App每月活躍用戶超過6.5億戶，此熱門AI模型每分鐘正在處理70億個tokens。

(資料來源﹕Alphabet Investort Relations)

進行一些簡單的比較(詳細數據在上次的季業文章「AI業務脫穎而出，谷歌業績後繼續看好?」)

於上次業績的電話會議時，公司CEO Sundar Pichai親口宣佈Gemini的每月活躍超過4.5億戶。短短在一個季度內，按季提升44%至超過6.5億，增速驚人和龐大的需求量，提高資本開資自然成為理所當然的事情。

除了活躍用戶有強勁的表現外，Token的使用量一直都是重要指標。簡單解釋一下，Token 是 API 的「計量單位」，沒有 Token，就無法精準計費與限流。此外，Token使用量亦是行內用來判斷AI模型開習的能力和速度，大量的Token使用可以加強投資者對於AI大模型長遠發展的信心。

簡單來說，AI業務表現是令投資者對公司前景進一步樂觀的核心原因。包括公司積極投資的項目，例如Gemini 2.5 Pro以及即將推出的Gemini 3。

當然，核心業務的表現也是同樣值得關注。例如Ai overviews的成功。在Pichai的電話會議上，確認AI overviews與AI mode等功能推升整體查詢成長率，較Q2有加速跡象。雖然沒有公佈詳細MAU或rollout數字，但考慮Q2公佈時已涉及200+國家和地區擁有超過20億月活躍用戶，市場信心已逐漸回復。更重要的是，證明 AI 擴大 Search 市場而非 cannibalize，即沒有導致公司與搜尋引擎造成「自相殘殺」。

公司第三季搜尋營收565.7億美元，按年增長14.5%勝市場預期。Youtube廣告收入102.6億美元，按年上升15%。兩者是帶動總廣告收入增長的主要動力來源。

雲業務收入151.6億美元，按年增長33.5%。受惠企業人工智能產品強勁需求的推動。

$谷歌-C (GOOG.US)$ 股價於業績公佈後再創新高，但考慮到公司現時最新的市盈率TTM仍處於30倍以下，公司最新季度的每股收益是2.87美元，按年上升35.4%。用PEG的角度去衡量，不排除會陸續有分析師上調評級和目標價。公司現時整個增長亮點圍繞AI業務且回復正軌，加上核心業務的優勢和地位穩健，估值有望和微軟拉近。有貨的投資者不妨繼續中長線持有。從最新的業績表現看，公司有望繼續跑贏  $標普500指數 (.SPX.US)$ 和  $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ 。

Google 業績 | Google期權分析

業績遠勝市場預期，帶動股價急升。可以留意一下牛牛手機APP上的期權分析功能。

在持倉量分佈上，以未來一個月到期的期權去分析，認購期權的最高持倉量在行使價285美元。這可視為短線操作的支持位，短期企穩285美元以上，補倉行為有機會帶動股價再向上挑戰高位。

至於期權策略上，考慮到引伸波幅在業績後短期可能回落，但由於業績表現勝市場預期，可以考慮一些Leap Call的策略，購買到期日較遠的認購期權作長線看好的部署，減低時間值和引伸波幅帶來的風險。

或採取VERTICAL SPREAD的策略，做一些簡單短線看好部署。

業績功能介紹

此外，牛友可以留意一下手機分析業績功能，使用期權進行分析對公司的預測波動。以昨日GOOG、  $微軟 (MSFT.US)$ 、和  $Meta Platforms (META.US)$ 作為例子，分別預期業績後股價的波動是±6.02%、±4.81%和±6.54%。公司業績後的波動會否超出預期之外，才是反映市場真正的看法。

這功能將有助牛友分辨真正的「勝或差過預期」。

富途證券首席分析師譚智樂

(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有建議股份發行人之財務權益)