【港股最新消息】今日股市升跌、港股後市分析

1831人瀏覽2025.10.13

美國關稅| TACO交易機會重現? 短線操作留意這些指標!

美國總統特朗普10月提出加徵100%關稅的言論，一度引發市場震盪，港股急跌後隨著其態度軟化而稍見反彈。富途證券首席分析師譚智樂代表，這類由單一政治言論主導的短線波動，難以單純依靠技術分析預測，更忌諱憑情緒操作。投資者應專注於技術指標作為風向球，例如留意恒指能否重上25,900點阻力並守住25,000點心理關口，並嚴守止蝕。中線而言，升浪是否結束仍言之尚早，關鍵在於50天線能否迅速收復。板塊方面，資金傾向避開對美業務敏感的股份，轉投高息股及受惠國產化概念的半導體股；中長線則可趁調整吸納現金流強勁的優質科技龍頭，作部署未來之用。

美國關稅有什麼影響?

美國總統特朗普上周五(10日)宣稱，將於下月底對華加徵關稅的消息一度震驚市場，恒指夜期於上周五更一度跌逾千點低見24968點，幾乎是以周五全日低位收市。隨著特朗普周末態度轉變，表現中美貿易關係「終將好轉」，全球風險資產也有炒底反彈的勢頭。加密貨幣周末走勢先行回穩，美股今早三大指數 $標普500指數 (.SPX.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $納斯達克100指數 (.NDX.US)$ 期貨均出現不俗的反彈。 $恒生指數 (800000.HK)$ 今早低開656點報25634點，跌幅遠少於周五當時夜期的表現。傳統避險的黃金價格更創歷史新高。

開市後指數馬上出現「TACO」交易概念，帶動指數跌幅最多收窄至407點高見25883點，一度重上50天線。這時段 $恒生科技指數 (800700.HK)$ 更表現一度跑贏恒指。科指最高見6199點，整個大型的下降裂口以修補剩下約42點，即不足指數的1%波幅。

市場消息傳中美雙方現時的中美貿易談判面臨壓力，指數於上午10點30分後沽壓重現，上午最多更跌逾954點低見25336點。其後科指亦跌幅較大， $小米集團-W (01810.HK)$ 更因為個別公司消息導致股價一度成為科指最大跌幅成份股。

不論在今天早上或過去周末，相信有不少投資者面對市況會感到困擾，甚至不清楚該如何處理。問題應該離不開以下的例子~

– 是否需要止蝕? / 應否去買貨博反彈?

– 升浪是否結束? / 跌浪是否開始?

事實上，這些問題並不是單靠市場分析可以得到答案，因為事件的根源只是在於中美貿易談判，短線的波幅主要從特朗普的言論和觀點出發。猜測市場即將發生的事件，不可能單靠技術分析去應對。不過面對反覆無常的特朗普，可能預判的是市場消息將會變化非常之大，如果用情緒和主觀感覺去做判斷和交易，將會面臨很大的風險或錯誤的操作。

相反，技術分析雖然不能預判市場最新會發展的事件(技術分析不是水晶球占卜)，不過可以從市場的交易行為去反應最新的市場看法。所以如果要在市場風險急升時候去做博反彈的行為，就非常需要使用技術分析去判斷最新的市場變化。如果投資者能理解和明白上述提及的觀點，那就應該可以解答以上的問題。

美國關稅下有什麼投資機會?

整體來說，投機角度是可以進行交易，TACO交易概念本身就屬於投機性質，是由宏觀經濟和特朗普的談判技術得出的交易投機策略，執行時只是需要判斷好合理和嚴守止蝕作為部署的大前提。在急跌後去博反彈，唯一小心是衍生工具的引伸波幅風險，畢竟如果事情有機會談化，指數或個股的引伸波幅很大可能會於短期內縮減。參考 $恒指波幅指數 (800125.HK)$ ，一些末日期權或即將到期的call輪未必是最好的選擇。即使是進取型的投資者反而該考慮遠價的牛熊證或vertical spread的期權策略，或平衡操作使用槓桿形的ETF為主。例如 $南方兩倍做多恆指 (07200.HK)$ $南方兩倍做空恆指 (07500.HK)$ $南方兩倍做多恆科 (07226.HK)$ $南方兩倍做空恒科 (07552.HK)$

投資角度上，其實中期升浪還沒有代表結束，現時只是跌穿50天線結束一個短期升浪，而自今年高位27381點開始的回調，是否演變成跌浪暫時還是言之尚早。

從技術分析的角度看，自4月9日低位19260點開始的升浪，至10月2日高位27381點計，整個升浪累積了8121點。雖然指數是整個升浪升穿50天線以來首次再度跌穿，但考慮到主要受累特朗著言論的中美消息為主，參考性還可以等待幾日去判斷。如果50天線失而復得，將會是一個重要的技術性回穩訊號。

此外，從黃金比率回調幅度看，整個升浪至今還沒有回調多於0.382，這是為什麼說跌浪開始是言之尚早的看法。更別說高位回調20%的技術性熊市。從這個觀點上看，從中線走勢的判斷，要去猜測一個跌浪的開始，首個獨發點可能是8月4日低位24372點。從技術分析的角度看，今次只是屬於一個深度的調整，主要來自於中美貿易和近來急升的股票出現獲利調整空間。

美國關稅之下的短線操作考慮指標

假期投資者想在現時風高浪急的市況下進行極短線的操作，則建議留意 $恒指主連 (HSImain.HK)$ 的走勢作判斷，並用小時圖作為判斷短線走勢的工具。雖然期指在上周五MACD在沽壓初段時已出現過「雙熊」利訊訊號，但指數跌穿25000點後回穩，加上今日的TACO交易概念支持下，MACD於今日中午1400後亦發出「熊牛」轉勢訊號，這將會是判斷短線走勢的關鍵指標。建議各位短炒的投資者就多用牛牛的圖表功能。

至於阻力位方面，早市的高位25900點是較關鍵的阻力位，從上圖可見，是短期跌浪反彈0.618的幅度。從上述的指數作判斷。投機行為上，就是博指數重上25900點收復跌浪，大前提是不再跌穿今日低位25300點或25000點。最重要是參與時需要嚴守止蝕位。

基本面判斷: 短期內市況變化非常之大，用技術分析去判斷市況是最簡單和有效的方法。不過在基本面或資金輪動上，也有值得留意的事項。在這次的震盪中，很多人會與4月7日的情況進行比較，筆者認為不適合。雖然TACO交易概念可能不變，但市況的位置和估值水平完全不同。

在4月7日對等關稅生效時，市場本身對貿易戰有非常悲觀的想法，不論 $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ 或 $恒指波幅指數 (800125.HK)$ 拉升至一個歷史偏高的水平。然而現時市況相對較為樂觀，則市場對經濟前景的看法更為正面。港股方面，筆者認為未能完全抹煞年內或有條件再試高位，但未必會馬上出現報復式的反彈。本季隨了關注中美談判和會否出現「習特會」之外，國內的一些經濟數據將會亦同時值得留意。

重點留意一點，所說的經濟數據並不是單純留意市場常討論的「三頭馬車」經濟數據。在經濟學分析上，從經濟周期的分析上，目前經濟很大可能是由「收縮期」步入「谷底期」，指數只是提前炒作憧憬最壞時刻已過。這些傳統的「三頭馬車」經濟數據或CPI數據很大可能出現滯後性。

從經濟數據的表現上，更關注的是貨幣供應，特別是M1&M2的表現。經歷過去一年的寬鬆貨幣和積極的財政政策，市場流動性已出現明顯的改善，亦支持整個金融市場不論港股和A股也同樣造好。這些財富效應傳遞至實體經濟可以需要更多時間，但從傳統經濟學上，當M1的升幅比M2增速快，已代表人們對未來經濟前景感到樂觀，願意將資金用於消費和投資，市場活躍度高。

本周即將公佈的貨幣供應量，相信在今年整個第四季度繼續是判斷市況向上持續性的一個重要指標。

短線板塊留意: 隨著TACO交易的概念出現，指數今日低位出現鎚頭形態。在板塊的輪動上，也見到資金並沒有一面倒地避險。只是資金短期可能會追蹤一些和貿易風險較低的相關股票為主。在選擇板塊上，這方面則與今年4月7日時沒有太大的分別。美國業務敏感度高的醫藥股、出口股和手機相關股在短線走勢上相對偏弱。

例如﹕ $創科實業 (00669.HK)$ $申洲國際 (02313.HK)$ $瑞聲科技 (02018.HK)$ $舜宇光學科技 (02382.HK)$ $藥明康德 (02359.HK)$ $藥明生物 (02269.HK)$

此外，減息預期在這次的事件中幾乎沒有太大變化，在減息周期不變的預期下，高息股存在的抗跌力仍然會相對較強，特別中資電訊股，板塊在近來已有跑贏大市的跡象。

$中國移動 (00941.HK)$ $中國電信 (00728.HK)$ $中國聯通 (00762.HK)$

筆者上次提及的一些高息股ETF，例如 $恒生高息股 (03466.HK)$ $博時央企紅利ETF (03437.HK)$ $南方港股通紅利 (03469.HK)$ ，在今天的市況中呈現抗跌力。

風險資產板塊方面，要多用技術分析去判斷。例如今天強勢的半導體股票，從過去數年表現看，中美關係緊張會導致資金去追蹤國產芯片或半導體。 $寒武紀-U (688256.SH)$ $中芯國際 (00981.HK)$ $華虹半導體 (01347.HK)$ 今天逆市上升。一些新消費股例如 $泡泡瑪特 (09992.HK)$ 、 $蜜雪集團 (02097.HK)$ 和 $毛戈平 (01318.HK)$ 近來有回穩跡象。從上述的板塊上看，也顯示資金沒有完全地避險的跡象。

當中華虹當半導體更出現「破腳穿頭」的利好形態。