Google 业绩 | 重夺AI霸主地位? 三大业务齐开花!

Google 业绩 2025 Q3

Alphabet第三季营收、利润及全年资本开支指引均超出市场预期，刺激股价于盘后一度涨超过7%。公司营收首次单季突破1000亿美元大关，核心业绩实现双位数增长，广告总收入、及其他收入(包括订阅、平台和设备)均胜市场预期。

AI需求强劲带动云业务提速，订单积压达1550亿美元令市场有惊喜。市场对公司大幅上调全年资本开支至910至930亿美元看法乐观。公司加强AI和基础设施建设带来乐观回报的看法，源于AI Gemini的表现，公司在业绩中提及Gemini App每月活跃用户超过6.5亿户，此热门AI模型每分钟正在处理70亿个tokens。

(资料来源﹕Alphabet Investort Relations)

进行一些简单的比较(详细数据在上次的季业文章「AI业务脱颖而出，谷歌业绩后继续看好?」)

于上次业绩的电话会议时，公司CEO Sundar Pichai亲口宣布Gemini的每月活跃超过4.5亿户。短短在一个季度内，按季提升44%至超过6.5亿，增速惊人和庞大的需求量，提高资本开资自然成为理所当然的事情。

除了活跃用户有强劲的表现外，Token的使用量一直都是重要指标。简单解释一下，Token 是 API 的「计量单位」，没有 Token，就无法精准计费与限流。此外，Token使用量亦是行内用来判断AI模型开习的能力和速度，大量的Token使用可以加强投资者对于AI大模型长远发展的信心。

简单来说，AI业务表现是令投资者对公司前景进一步乐观的核心原因。包括公司积极投资的项目，例如Gemini 2.5 Pro以及即将推出的Gemini 3。

当然，核心业务的表现也是同样值得关注。例如Ai overviews的成功。在Pichai的电话会议上，确认AI overviews与AI mode等功能推升整体查询成长率，较Q2有加速迹象。虽然没有公布详细MAU或rollout数字，但考虑Q2公布时已涉及200+国家和地区拥有超过20亿月活跃用户，市场信心已逐渐回复。更重要的是，证明 AI 扩大 Search 市场而非 cannibalize，即没有导致公司与搜寻引擎造成「自相残杀」。

公司第三季搜寻营收565.7亿美元，按年增长14.5%胜市场预期。Youtube广告收入102.6亿美元，按年上升15%。两者是带动总广告收入增长的主要动力来源。

云业务收入151.6亿美元，按年增长33.5%。受惠企业人工智能产品强劲需求的推动。

$谷歌-C(GOOG.US)$ 股价于业绩公布后再创新高，但考虑到公司现时最新的市盈率TTM仍处于30倍以下，公司最新季度的每股收益是2.87美元，按年上升35.4%。用PEG的角度去衡量，不排除会陆续有分析师上调评级和目标价。公司现时整个增长亮点围绕AI业务且回复正轨，加上核心业务的优势和地位稳健，估值有望和微软拉近。有货的投资者不妨继续中长线持有。从最新的业绩表现看，公司有望继续跑赢  $标普500指数(.SPX.US)$ 和  $纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$ 。

Google 业绩 | Google期权分析

业绩远胜市场预期，带动股价急升。可以留意一下牛牛手机APP上的期权分析功能。

在持仓量分布上，以未来一个月到期的期权去分析，认购期权的最高持仓量在行使价285美元。这可视为短线操作的支持位，短期企稳285美元以上，补仓行为有机会带动股价再向上挑战高位。

至于期权策略上，考虑到隐含波动率在业绩后短期可能回落，但由于业绩表现胜市场预期，可以考虑一些Leap Call的策略，购买到期日较远的认购期权作长线看好的部署，减低时间值和隐含波动率带来的风险。

或采取VERTICAL SPREAD的策略，做一些简单短线看好部署。

业绩功能介绍

此外，牛友可以留意一下手机分析业绩功能，使用期权进行分析对公司的预测波动。以昨日GOOG、  $微软(MSFT.US)$ 、和  $Meta Platforms(META.US)$ 作为例子，分别预期业绩后股价的波动是±6.02%、±4.81%和±6.54%。公司业绩后的波动会否超出预期之外，才是反映市场真正的看法。

这功能将有助牛友分辨真正的「胜或差过预期」。

富途证券首席分析师谭智乐

(笔者为证监会持牌人，其及其有联系者并无拥有建议股份发行人之财务权益)