Covered Call: 以「租金」/期權金增收

在瞬息萬變的股票市場中，長期持有一隻優質股票是許多投資者的核心策略。但如果您的股票長期橫盤或增長緩慢，這些資產似乎就「停滯」了。您是否想過，有沒有一種方法可以讓這些持股在等待升值的同時，為您帶來額外的現金流？答案是肯定的，而 Covered Call 策略就是其中一個高效以「租金」/期權金選擇。

什麼是Covered Call？

Covered Call（中文為「備兌看漲期權」）是一種期權投資策略。簡單來說，如果您已經持有某隻股票（通常至少100股），您可以「賣出」一個看漲期權（Call Option）合約給市場上的其他投資者。

這個操作可以通俗地比喻為「出租您的股票」。您是「包租公」，您持有的股票就是「物業」。對於熟悉物業投資價值的香港投資者來說，這個概念尤其易於理解。透過賣出 Covered Call，您允許買方在未來某個特定日期（到期日）以特定價格（行權價）向您買入這些股票。作為回報，不論買方最終是否行使權利，您都能立即賺取一筆「租金」，在期權術語中稱為「期權金（Premium）」。這是一種在您原有持股基礎上，創造額外收入的絕佳方式。

Covered Call策略如何運作？

要完全理解 Covered Call 策略，最好的方法是透過一個完整的交易實例來拆解。鑑於許多香港投資者都會交易美股，我們以當前市值最高的 NVIDIA（NVDA）為例。假設您看好這間AI晶片龍頭公司，並在股價為$130時買入了100股。現在，您希望利用這個持倉產生一些額外收入。

您的操作是：賣出一個以NVDA為標的、行權價為$140、一個月後到期的看漲期權合約。透過這次交易，您立即賺取了$400的期權金（即每股$4）。

一個月後，當期權到期時，會出現以下三種主要情況：

篩選邏輯: 美股市場中，市值首位的美股個股，數據日期: 2026年5月29日。

情況一：股價低於$140（例如$135）— 期權作廢

• 期權買方不會行權（因為市場價低於行權價），合約到期作廢

• 保留100股NVDA，同時保留$400期權金作為額外收入

• 持股帳面盈利：（$135 - $130）× 100 = $500

• 總收益：$500 + $400 = $900

情況二：股價大幅上漲（例如$160）— 期權被行權

• 期權買方行使權利，您必須以$140賣出100股NVDA

• 您的股票盈利：（$140 - $130）× 100 = $1,000

• 加上期權金：$400

• 總收益：$1,400

• 代價：錯過了$140以上的升幅。若未賣出期權，您本可賺取（$160 - $130）× 100 = $3,000

情況三：股價下跌（例如$120）— 期權作廢，但持股虧損

• 期權到期作廢，您保留$400期權金

• 持股帳面虧損：（$120 - $130）× 100 = -$1,000

• 期權金抵銷部分虧損：-$1,000 + $400 = 淨虧損$600

• 比起沒有賣出期權，少虧了$400

一步步看懂Covered Call交易

讓我們將上述流程整理成一個清晰的步驟：

1. 持有基礎資產: 您首先需要持有足夠數量的標的股票。請注意，一份標準的美股期權合約對應100股，這與港股多樣化的「每手股數」不同。因此在操作美股期權時，需確保持有100股的整數倍。

2. 分析與決策: 您判斷該股票在短期內不會出現大幅上漲，認為股價會橫盤或溫和上漲。

3. 賣出看漲期權: 在您的證券戶口中，選擇「賣出開倉（Sell to Open）」一個看漲期權。您需要選擇一個合適的行權價和到期日。

4. 收取期權金: 交易成功後，期權金會立即存入您的戶口，成為您的即時現金流。

5. 等待到期: 在到期日之前，您可以選擇持有至到期、提前平倉（買回該期權），或進行移倉（Roll Over）操作。

6. 結算: 到期日時，根據股價與行權價的關係，決定您的股票是否被行權賣出。

關鍵術語：行權價與到期日

在 Covered Call 策略中，選擇合適的行權價（Strike Price）和到期日（Expiration Date）至關重要，這直接影響您的潛在回報和風險。

• 行權價（Strike Price）: 這是您同意賣出股票的價格。

• 選擇較高的行權價：意味著您預期股價有更大的上漲空間。這樣做的好處是股票被行權賣出的機率較低，但您收到的期權金也會相對較少。

• 選擇較低的行權價：意味著您對股價上漲的預期較為保守。您會收到更豐厚的期權金，但股票被行權賣出的風險也更高。

• 到期日（Expiration Date）: 這是期權合約的最後有效日期。

• 選擇較短的到期日（如數周）：可以讓您更頻繁地收取期權金，策略更靈活。但每次收取的金額較少。

• 選擇較長的到期日（如數月）：可以一次性收取更多的期權金，操作較省心。但您的股票將被鎖定更長時間，期間若股價大幅波動，您將失去靈活性。

Covered Call的核心優勢

執行 Covered Call 策略能為投資者帶來兩大核心好處，使其成為一種備受推崇的投資工具。

產生額外現金流收入

這是 Covered Call 最直接、最吸引人的優勢。不論股市升跌，只要您賣出期權，就能立即獲得一筆權利金收入。這與香港投資者偏好收取股息或物業租金以創造穩定現金流的理念概念相似。在市場橫盤整理或緩慢上漲時，這種策略的價值尤其突出，它能讓您的閒置資產「動起來」，為您賺取額外的「利息」。

降低持股的成本基礎

每一次您成功收取期權金而股票未被行權時，這筆收入都相當於在幫您降低持有該股票的平均成本。

例如，您以$50的價格買入股票，並透過一次 Covered Call 操作賺取了每股$2的期權金。您的實際持股成本就從$50降低到了$48。長期堅持下去，您可以顯著降低成本基礎，這意味著即使未來股價小幅下跌，您仍然可能處於盈利狀態，從而為您的投資提供了更強的安全墊。

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潛在風險與策略局限

任何投資策略都有其兩面性。Covered Call 雖然獲得賣出期權收入及降低持股成本，但投資者必須清楚了解其固有的風險和局限性。

錯失股價大幅上漲的收益

這是 Covered Call 策略最大的「機會成本」。一旦您賣出了看漲期權，您的最高收益就被鎖定在行權價。如果股票突然發布重大利好消息，股價從$50飆升到$80，而您的行權價是$55，那麼您只能以$55的價格賣出股票，從而錯失了$55以上那部分巨大的利潤。因此，Covered Call 不適合用於您認為短期內可能爆發性增長的股票。

股價下跌時的保護有限

雖然期權金可以提供一定的下跌緩衝，但這種保護非常有限。如果股價出現大幅下跌，其跌幅很可能遠遠超過您收到的期權金。回到之前的例子，如果您收了$2的期權金，但股價從$50暴跌至$30，那麼您的賬面虧損高達$20，區區$2的期權金只能說是杯水車薪。請務必記住，Covered Call 不是一個規避市場崩盤風險的工具，您仍然承擔著持有股票的絕大部分下行風險。

如何選擇適合的股票？

並非所有股票都適合用來執行 Covered Call 策略。在2026年的市場環境下，精明的選股是策略成功的關鍵。

2026年市場下的選股標準

在當前經濟周期和利率環境下，投資者可能會關注以下幾類股票：

• 基本面變化較小的藍籌股：除了英偉達（NVDA）、谷歌-A(GOOGL等國際龍頭，香港市場的騰訊控股（0700.HK）、寧德時代（3750.HK）等，其業務成熟，期權市場活躍，可以嘗試進行 Covered Call 操作。

篩選邏輯: 美股和港股市場中，市值首兩位的個股，數據日期: 2026年5月29日。

• 優質的高息股或公用事業股：這些股票本身就能提供持續的股息收入，再結合 Covered Call 的期權金，可以形成「雙重收息」的效果。

• 波動性適中的優質成長股：選擇那些您願意長期持有，但短期內預計會進入平台期或溫和增長的股票。適度的波動性可以確保您獲得可觀的期權金，同時風險又相對可控。

避免常見的選股陷阱

在選擇標的時，請主動避開以下幾類股票：

• 波動性極高的「妖股」或Meme股：雖然它們能提供極高的期權金，但其股價走勢無法預測，風險極大，很容易導致嚴重虧損。

• 即將公布業績的股票：業績公布前後，股價通常會劇烈波動，不確定性極高。除非您做好了股價劇變的準備，否則應避免在業績期附近進行 Covered Call。

• 存在重大利空消息或行業逆風的股票：不要試圖用 Covered Call 去「拯救」一隻正在下跌的股票。策略的初衷是增強收益，而不是接住下墜的刀。

實施Covered Call的實操步驟

在大多數香港投資者常用的國際化券商交易平台上，執行 Covered Call 的操作都非常便捷。以下是一個通用的操作指南：

• 步驟1: 登入您的證券戶口，並確認您持有足夠數量的目標股票（如美股需至少100股）。

• 步驟2: 進入期權交易界面，輸入您持有股票的代碼，進入其期權鏈（Option Chain）。

• 步驟3: 在期權鏈中，根據您的市場預期，選擇一個合適的到期日（Expiration）和行權價（Strike）。

• 步驟4: 點擊您選定行權價對應的「賣出看漲期權（Sell Call）」或類似選項，輸入您要賣出的合約數量，然後確認交易並提交訂單。

結論：Covered Call適合你嗎？

總結來說，Covered Call 是一種旨在創造比裸買賣期權的盈虧範圍更有限的收入、而非追求資本暴利的投資策略。投資者要持有正股並重複賣出相同數量call，它犧牲了無限的上漲潛力，以換取即時的、持續的現金流收入和有限的下行保護。

那麼，Covered Call 適合您嗎？如果您的投資畫像符合以下幾點，那麼它很可能是一個值得您納入投資組合的有力工具：

• 您是一位長期投資者，持有一些您不打算在短期內賣出的優質股票。

• 您對所持股票的短期前景持中性或溫和看漲的態度。

• 您的主要目標是增加投資組合的現金流，而不是追求短期內的快速增值。

• 您理解並願意接受錯過股價大幅上漲收益的機會成本。

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