富途研究 | ETF投資研究

6694人 瀏覽2024.05.23

【債券ETF】減息預期,可以關注這些美債ETF

今年以來,美股市場的走勢明顯受到市場對於聯儲局減息預期影響。3月21日的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議結束後,聯儲局正式宣佈維持利率不變的同時,向市場釋放了年內可能進行三次減息的潛在訊號。如果減息能夠在美國大選前落實,將明顯促進對此前加息週期中被股市光芒掩蓋的債券市場。

利率點陣圖對比
利率點陣圖對比

資料來源:美國聯邦公開市場委員會(FOMC)

減息對債券價格的影響

想象一下你手裏有一張借條,這張借條就像是一張債券,上面寫着別人向你借了100塊錢,並且承諾每年給你一定的利息。現在,整個市場的借錢利率降低了,也就是說,現在別人如果想借錢,只需要支付比之前更低的利息。

這樣,你手裏的那張已許諾支付較高利息的債券就會變得搶手。因爲相比新發行的、利息更低的債券,你的債券能帶來更多的收益。所以,如果有其他人想要得到這份收益,他們願意付出比債券面值更多的錢來購買你的債券,從而令債券的價格上升。

而對於期限長的借條,也就是那些需要更長時間才能到期還本付息的債券,它們對利率的變動更加敏感。當利率下降時,長期債券的價格升幅往往會更大。這是因爲對於長期債券持有者來說,鎖定一個相對較高的固定利率所帶來的未來現金流,其價值提升更爲顯著,所以投資者更願意以更高的價格買入長期債券,進一步推高其市場價格。

總而言之,利率下降時一般會提高債券價格,並且期限越長的債券變動的幅度越大。

債券價格與利率反向變動
債券價格與利率反向變動

資料來源:Macromicro

當前由於聯儲局持續加息,美國國債的價格已經下滑到了相對較低的位置。如果未來聯儲局成功進入減息週期,市場整體利率水平會下降,新發行的國債收益率也會隨之降低。於是,之前收益率相對較高的舊國債瞬間變得吃香,投資者又會追捧這些能夠鎖定更高收益的國債,進而推動國債價格回升。

同時聯儲局減息時,長期國債的收益率往往會隨之下行,這就像是在告訴大家:未來經濟可能不太樂觀,而長期債券作爲相對安全的投資品種,在利率更低的情況下更受歡迎。所以,一旦減息政策真正落地執行,可以預見國債價格將迎來一波上升的市況

債券ETF:利率下行期的利器

直接投資債券 vs 投資債券ETF

對於普通投資者來說,投資債券ETF會更方便一些。債券ETF最大的優勢在於,投資者可以省卻選擇具體債券的煩惱,並直接以低成本持有不同種類債券,達到分散投資的目的。

債券和ETF本質上是兩種完全不同的交易種類,買入一張債券可以持有至到期,但ETF本質上是基金,並不存在"到期"一說,那麼當ETF持倉的債券到期時要怎麼辦呢?其實根本不需要擔心這個問題:

假設你買入了一隻投資20年期以上美國國債的ETF,每隔一段時間,ETF發行商都會檢查自己的持倉,將一些距離到期日不足20年的債券賣出,並置換成新的債券。

基於這個特性,債券ETF面臨的利率風險相對較大。不過,假如你投資債券的目的只是爲了獲取穩定利息,那麼依舊可以持有到期,利率變化不會造成影響。

除了以上兩點外,投資債券和投資債券ETF的分別還有:

  • 派息方式不同;投資債券一般每年派息1~2次,投資債券ETF一般每月派息;

  • 交易門檻要求及收費不同;投資債券收費包括佣金、託管費等;投資債券ETF的收費與交易股票的費用差不多,此外需要收取管理費。

但基於債券這種投資種類的特點,無論是投資債券還是債券ETF,都適合做長線投資,不適合中短線頻繁買賣(槓桿及反向ETF除外)。

有哪些債券ETF產品可以選擇

美國國債ETF

1. $20+年以上美國國債ETF-iShares(TLT.US)$:TLT是追蹤長期美國國債表現的ETF,主要投資於剩餘期限超過20年的美國政府債券。作爲長期國債ETF,TLT的收益率與長期利率的走勢密切相關,通常在市場避險情緒上升或預期未來利率下降時表現較好。它提供了對長期利率風險敞口的有效工具,適合尋求穩定現金流和避險資產配置的投資者。

  • 優點:具有較高的流動性,爲投資者提供了一種簡單有效的方式來獲取長期美債市場的回報,各債券之間的關聯較低,令投資組合更多元化。

2. $美國國債1-3月ETF-SPDR(BIL.US)$:BIL是一個跟蹤短期美國國債指數表現的ETF,主要投資於剩餘期限不超過1年美國政府發行的債券。由於投資的爲短期國債,BIL的波動相對較小,可以作爲現金管理工具或者投資組合中較低風險部分的配置選擇

  • 優點:低風險、低波動性,能爲投資者提供穩定的收益,並且流動性較高。

  • 缺點:相比於長期國債,在利率降低時,短期國債的資本增值有限,因此可能無法獲得較高的總回報。

3. $iShares安碩核心美國國債ETF(GOVT.US)$:GOVT是一隻全面覆蓋整個美國國債曲線上各類期限國債的ETF,旨在反映美國國債市場的整體表現。通過投資不同年期的國債,GOVT能夠爲投資者提供對美國國債市場全面的風險暴露,有效分散不同期限的風險。

  • 優點:國債投資期限得以分散,對於希望參與整個美國國債市場並進行風險管理的投資者來說是個不錯的選擇。

  • 缺點:由於包含各種期限國債,其收益表現會受到市場對不同期限債券需求的影響,不如單一期限的國債ETF策略清晰明確。

4. $美國國債7-10年ETF-iShares(IEF.US)$:IEF是追蹤中期美國國債指數的ETF,投資於剩餘年期在7至10年的美國政府債券。相對於TLT這類長期國債ETF,IEF受利率變動影響的程度適中,既有一定的收益提升空間,又能在一定程度上抵抗利率風險。

  • 優點:中期國債ETF可以在收益性和安全性之間取得平衡,特別適合對利率前景不確定時的投資配置。

  • 缺點:在極端的利率環境下,無論是快速上升還是大幅下跌,其表現可能不及專門押注長、短期利率方向的ETF產品。

5. $美國短期國債ETF-iShares(SHV.US)$:SHV同樣是一款短期美國國債ETF,投資於平均剩餘期限在1年以內的美國政府債券。SHV屬於超短期債券基金,幾乎無信用風險,而且受利率波動影響的情況極低,是良好的現金管理工具和避險資產。

  • 優點:極低的波動性和風險,尤其在市場動盪時可作爲資金避風港。

  • 缺點:潛在收益較低,無法爲投資者帶來顯著的資本增值。

6. $Schwab Intermediate-Term US Treasury ETF(SCHR.US)$:SCHR是嘉信理財公司提供的短期美國國債ETF,投資於到期日在一年以內的美國國債。該ETF旨在提供接近貨幣市場基金的收益,同時保持比貨幣市場基金更高的流動性。

  • 優點:極低的風險水平,高流動性,以及相對穩定的收益,是短期資金保值增值的理想工具。

  • 缺點:在利率上升週期中,其收益增長速度較慢,且可能低於某些風險較高的固定收益產品。

美國市政債ETF

7. $美國市政債ETF-iShares(MUB.US)$:MUB是一種專注於美國市政債券市場的ETF,投資於免稅的州及地方市政債券。這些債券通常用作資助公共工程和基礎設施建設,利息收入對於符合條件的投資者來說可以免除聯邦所得稅。

  • 優點:對於追求穩定收入並希望減輕繳稅收入負擔的投資者而言,MUB是一個理想的選擇,特別是在較高的邊際稅率下。

  • 缺點:雖然市政債券的信用風險相對較低,但並非絕對零風險,個別市政項目仍有可能出現違約。此外,如果投資者不需繳納聯邦所得稅或者稅率較低,則稅務優勢可能減弱。

美國公司債ETF

8. $債券指數ETF-iShares iBoxx投資級公司債(LQD.US)$:LQD 是一個投資級公司債券ETF,追蹤的是iBoxx美元投資級公司債券指數的表現。該ETF持有眾多大型、信譽良好公司的債券,這些公司通常擁有穩健的財務狀況和較高的信用評級,爲投資者提供了一個相對穩定且收益高於政府債券的投資渠道。

  • 優點:由於投資於投資級公司債券,LQD相較於高收益債券風險較低,但仍能提供一定水平的收益。對於尋求提升固定收益和適度風險敞口的投資者來說,這是一個合適的工具。

  • 缺點:儘管信用風險相對較低,但經濟衰退或個別公司財務狀況惡化可能導致信用評級下調,從而影響到LQD的表現。另外,與政府債券相比,公司債券的信用風險始終存在。

9. $債券指數ETF-iShares iBoxx高收益公司債(HYG.US)$:HYG是一種高收益公司債券ETF,投資於非投資級或“垃圾債券”市場。這些債券通常來自信用評級較低的公司,但爲了吸引投資者,它們提供較高的票面利率。

  • 優點:HYG爲投資者提供了高於投資級債券的收益潛力,尤其在利率環境較差時,可能成爲增加投資組合收益的重要來源。

  • 缺點:高收益債券的信用風險較大,尤其是在經濟下行週期,違約風險會顯著增加。此外,由於其價格對市場情緒和利率變化敏感,波動性相對較高。在不利條件下,此類債券的價值可能會大幅度縮水。

ETF稅務問題

非美國稅務居民投資者不用繳納由美國徵收的資本增值稅。如果非美國稅務居民投資者直接持有美國的債券,不管是美國國債、地方政府債券,還是一般公司債券,都不需要繳納利息稅。

但如果是透過債券基金或債券ETF來持有的美國債券,那麼該基金或ETF所發放的利息,均被視爲紅利,應依照紅利稅的稅率納稅。

具體的納稅情況與富途牛牛的退稅做法,可以參考官方教學:ETF退稅指南

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