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指數期權介紹

1. 指數期權合約條款

以指數爲相關資產的期權稱爲指數期權。根據標的指數的不同,指數期權又可以分爲股票指數期權和波動率指數期權。

富途證券支持交易的美國指數期權包括SPX(標普500指數)、VIX(VIX波動率指數)、XSP(迷你標普500指數)、DJX(道瓊斯100指數)、RUT(羅素2000指數)、NDX(納斯達克100指數),後續將會支持更多的指數期權供客戶交易。

SPX指數期權、VIX指數期權、XSP指數期權、DJX指數期權和RUT指數期權由CBOE獨家掛牌交易,NDX指數期權則在GEMX、ISE、PHLX掛牌交易。上述指數期權都由OCC負責清算。

上述指數期權的核心條款如下:

 

2. 指數期權與股票期權的比較

大部分股票指數都有對應的ETF期權和股指期權,兩類期權的產品屬性有一定的差異。

2.1 行使方式:美式與歐式

股票期權通常爲美式期權,指數期權絕大部分爲歐式期權。歐式期權不存在提前行權和提前被指派。目前,富途證券支持交易的美國指數期權全部爲歐式期權。

2.2 交收方式:實物交收與現金交收

股票期權的交收方式爲實物交收。指數本身不具有可交易性,現貨指數期權的交收方式爲現金交收。現金交收不存在相關資產的轉移,而是根據期權合約行使價與結算價格計算出合約行使價值,以現金形式進行交收。

SPX指數期權爲現金交收期權。某張SPX認購期權行使價爲4420:

● 如果期權合約到期時SPX指數的結算價爲4432,則該期權的結算價值爲 (4432 - 4420) × 100 = 1200 美元。

● 如果期權合約到期時SPX指數的結算價爲4418,則該期權的結算價值爲0美元。

註:100為SPX指數期權的合約乘數。

2.3 結算類型:AM結算與PM結算

期權的結算類型分爲以下兩種:

● AM結算的期權:

○ 最後交易日一般在期權到期日的前一個交易日;

○ 結算價基於到期日標的指數的開盤價計算,具體結算價以結算指數爲準。

● PM結算的期權:

○ 最後交易日與期權到期日爲同一天;

○ 結算價基於到期日標的指數的收盤價計算。

股票期權都爲PM結算的期權,指數期權既有AM結算期權又有PM結算期權。

2.4 合約規模

期權合約規模爲期權合約乘數與期權合約行使價的乘積。一般而言,指數期權的合約規模都比其對應的ETF期權合約規模大,比如SPX期權的合約規模大概是SPY期權合約規模的10倍。