稳定币是什么？从稳定币法案到RWA全解析

稳定币是什么？

稳定币（Stablecoins）是一种与法定货币（如美元）挂钩的加密货币，价格稳定，近来成为金融市场的热门话题。

截止2025年6月4日，全球稳定币总值已超过2300亿美元（Chainalysis报告），而最新法案的通过正推动这一领域进入新阶段。从监管变化到投资机会，开启了与传统资产结合的新趋势。今天将会介绍最新的稳定币法案、长远发展前景，并为大家寻找相关投资机会。

香港与美国的最新稳定币法案

稳定币的快速增长吸引了全球监管的关注，最近在香港和美国的法案导致行业规范化开始。

• 香港的《稳定币条例草案》：2025年5月21日，香港立法会通过了稳定币法案，要求发行者取得许可并管理储备资产，保护投资者。这使香港成为亚洲数字金融的领跑者。

• 美国的《GENIUS法案》：美国参议院正在审议「GENIUS Act」，预计6月初通过，该法案聚焦支付型稳定币的监管，包括反洗钱和破产保护。这将为美国稳定币市场注入信心。

整体而言，这些法案目的是将提高市场透明度，吸引更多企业参与，同时为投资者提供更安全的环境。从我个人的观点上看，香港的法案通过后，预计将进一步推动其在亚洲数字资产中心的地位；而美国的法案则旨在通过联邦监管确保市场稳定，避免如TerraUSD崩溃般的系统性风险。

两个稳定币法案相似之处

1. 许可制度：两法案均要求稳定币发行者取得许可，这是确保市场规范化的核心措施。香港的法案要求发行者向HKMA申请许可，美国的GENIUS Act则规定发行者须为许可发行者，均旨在规范市场参与者。

2. 储备与风险管理：两者均强调发行者需维持足够的储备以支持稳定币价值，并实施风险管理措施，以保护投资者和金融稳定。例如，香港法案要求储备资产管理，美国法案则明确要求1:1储备支持。

3. 投资者保护：两法案均以保护投资者为目标，香港法案通过禁止欺诈性交易确保消费者权益，美国法案则通过禁止误导性营销和破产优先权保护消费者。

两个稳定币法案有什么不同

1. 适用范围：香港法案专注于法定货币参考稳定币，这类稳定币通常与特定法定货币（如港币）挂钩，强调本地市场的稳定性。而美国的GENIUS Act针对支付型稳定币，侧重于用于支付和结算的数字资产，适用范围更广泛，反映了美国市场对稳定币在全球支付中的角色重视。

2. 监管机构：香港的监管由HKMA统一负责，体现了中央集权的监管模式。而美国的法案允许联邦和州级监管共存，特别是发行额较小的发行者可选择州级监管，这种分权模式适合美国联邦制的结构。

3. 额外规定：美国法案包括了反洗钱（AML）、互操作性和破产程序的详细规定，例如要求发行者遵守Bank Secrecy Act，并在破产时优先处理稳定币持有者的索赔权利。这些内容在香港法案的摘要中未特别强调，可能因香港的监管框架已涵盖部分相关要求，但未见详述。

稳定币如何与实体资产结合？

稳定币可以与实体资产的结合，稳定币的发展不仅限于加密货币本身，还与实体世界资产（Real-World Assets, RWA）的数字化紧密相连。简单来说，RWA是将房地产、艺术品等传统资产转化为数字形式，让更多人能买卖和投资。

什么是RWA？

RWA（Real-World Assets,实体世界资产）通过区块链技术将实体资产（如一栋房子或一幅画）变成数字令牌，类似股票的「股份」。例如，2018年，美国公司Elevated Returns将Aspen Ridge Resort令牌化，允许小额投资者参与（arXiv案例）。

• 市场潜力：截至2024年4月，RWA在去中心化金融（DeFi）中的总锁定价值（TVL）超过60亿美元，预计到2030年将增长至16万亿美元（CoinGecko报告）。

• 稳定币的角色：稳定币（如USDC）作为交易货币，降低了RWA的价格波动风险，让投资更稳定。例如，Ondo Finance的RWA项目2024年TVL达221.42百万美元，年化收益率4.5%-7.76%（CoinGecko数据）。

• 未来趋势：随著技术进步，RWA可能涵盖碳信用、知识产权等新领域，与稳定币的结合将创造更多财富机会。

怎么买稳定币

稳定币和RWA的发展为投资者带来了新的热点，稳定币相关加密货币和稳定币概念股，是值得关注的方向：

投资稳定币相关加密货币

• 稳定币技术支持者：ChainLink（LINK）  $LINK/USD   (LINKUSD.CC)$ 提供数据连接服务，支撑RWA和稳定币应用。Avalanche（AVAX）  $雪崩币   (AVAX.CC)$ 因支持RWA令牌化受到青睐。

• 稳定币领军者：  $Circle(CRCL.US)$ 在美股的IPO将会是本周焦点，作为USDC的发行公司。另外，Tether（USDT）生态中的合作公司也具潜力，例如  $Coinbase(COIN.US)$ 这类型加密交易。

投资稳定币概念股

不少的金融公司亦重点投放在RWA的发展。  $摩根大通(JPM.US)$  $美国银行(BAC.US)$  $花旗集团(C.US)$  $富国银行(WFC.US)$ 等美国大型银行正传发行联合稳定币或研发自身的平台探索区块链应用。在香港上，近来也有不少科创金融公司和进军平台的相当概念。包括图表以下的  $众安在线(06060.HK)$  $连连数字(02598.HK)$  $渣打集团(02888.HK)$  $中国光大控股(00165.HK)$  $京东集团-SW(09618.HK)$  $OSL集团(00863.HK)$  $联易融科技-W(09959.HK)$ 。

稳定币投资策略是什么

• 短期：关注Circle的IPO和加密交易所（如Coinbase），这些公司将受益于监管明确后的市场增长。

• 长期：投资ChainLink和Avalanche等技术公司，随著RWA市场扩大，它们的应用和价值是否会跟随提升?

• 风险提示：RWA可能面临技术漏洞或流动性不足，建议参与者分散投资并关注监管动态。

富途证券首席分析师谭智乐

(笔者为证监会持牌人，其及其有联系者并无拥有建议股份发行人之财务权益)