比特幣價格走勢如何？2025該如何投資Bitcoin

$比特幣        (BTC.CC)$ 價格創下歷史新高，整個投資市場的風險胃納正不斷改善，美股和眾多風險資產近來不斷破頂。市場對聯儲局減息的樂觀預期覆蓋了關稅和貿易戰的負面影響(TACO交易概念)。

最新BTC走勢

BTC/USD即時走勢

比特幣走勢分析

踏入11月第四個交易日，比特幣再一度跌破10萬美元重要，單日跌幅近6.5%。另一主流加密貨幣 $以太幣  (ETH.CC)$ 同樣失守3800美元技術上重要支持。

加密貨幣大跌原因

富途證券高級分析師馮文慧表示，目前美國政府進入停擺狀態，抽走市場的資金流動性，成為市場最大的不明朗因素，導致一夜間黃金、加密、股市、債市均全線下跌。美國政府停擺多天，令財政部撥款會停滯、政府支出會遭到凍結，市場上所有流通的美元都被吸走。市場避險情緒升溫，高風險資產普遍承壓，因此加密貨幣市場首當其衝亦受到影響。一旦美國政府重新運行，財政部或釋放最多近 1 兆美元資金到市場，到時或將迎來巨大的反轉可能。

另外，美國監管逐漸明朗，為撐起「超級周期」另一關鍵。隨著穩定幣法案《GENIUS Act》生效，市場迎來更完整的穩定幣框架，《CLARITY Act》法案持續推進，穩定幣市場規模持續擴張，早前更已突破3000億美元水平。而穩定幣供應與交易量在今年第三季創下新高，反映市場對穩定幣支付、匯款需求強勁，ETH作為目前穩定幣主要運行的區塊鏈，自然從中受惠。

看好加密貨幣市場的投資者，不應再沈迷槓桿帶回來的短線利潤回報，反而要堅守中長線持有現貨背後的價值投資。歷史數據顯示，恐慌往往是長線佈局的好時機，惟短線風險仍在，建議分階段操作。市場情緒指標「恐懼與貪婪指數」一度跌至20的極度恐慌區間(見下圖)，值得關注的是，每當落於此區間，往往伴隨BTC將見底反彈。當前市場情緒或跟4月略為相似，當時市場極度貪婪，隨後陷入恐慌，繼而再反彈創新高。如果按照此劇本重演，BTC及後仍有反彈創新高的機會。

加密貨幣法案

2025年加密貨幣備受關注，三個法案《CLARITY法案》、《GENIUS法案》以及《反CBDC法案》成加密貨幣周焦點。以下則是三個法案的亮點﹕

• 《CLARITY法案》：旨在提供更清晰的監管框架，明確數位資產的分類和監管責任。簡單來說，就是為加密貨幣和數字資產的監管提供一個更清晰的指引。長遠而言有利數字資產或RWA的發展。

• 《GENIUS法案》：專注於穩定幣的監管，促進其作為支付工具的合規化發展，預計將推動穩定幣成為主流應用。此法案在參議院通過，目前主要是為穩定幣建立全面性的監管框架，從而有利美元在全球數字經濟中地位的戰略意圖。

• 《反CBDC法案》：核心理由是捍衛公民的財務隱私權，防止政府利用CBDC進行全方位的財務監控。此法案將針對反對或限制央行數位貨幣（CBDC）的發展，可能影響數位美元的推進。

留意上述的法案有些共通點，首先監管和規範穩定幣和數字資產的發展規模，從而達到長遠健康發展及廣泛應用的目標，這是美股在穩定幣炒作的核心邏輯之一。在上述的法案中，將會面臨較具爭議性的將會是《反CBDC法案》，該法案的爭議是支持者認為它能保護隱私，防止政府過度干預；反對者則擔心它會阻礙金融創新，使美國在全球競爭中落後。簡單來說，這個法案的關鍵是加密貨幣「去中心化」和「監管」中嘗試取得平衡，如果法案在討論的過程中取得進展，相信對加密貨幣長遠的發展將會具一定意義。

當我們談論「去中心化」時，就自然會聯想到比特幣，畢竟比特幣最大的核心投資邏輯是根據白皮書全球只有2100萬枚比特幣且不受任何政府和央行干擾。此外，雖然TACO交易概念導致投資市場無懼貿易戰風險，但特朗普的貿易政策很大可能將會持續削弱美元在國際市場的地位。筆者認為「去美元化」和「去中心化」的概念將會持續實行，這是支持比特幣價格再向上試高位的核心理念。

如何判斷比特幣價值走勢

弱勢美元

假設特朗普的貿易政策導致全球「去美元化」的大趨勢不改變，  $美元指數        (USDindex.FX)$ 的弱勢於2025年很大機會將會維持。

減息趨勢不變

雖然美債的問題將會於下半年很大可能繼續熱烈討論，例如6月份時很多人會擔心違約風險等等的話題很大可能會持續，畢竟美國債務問題壓力的確存在，加上「大而美法案」又會加大市場對財赤的疑慮。更重要的是，美國目前的經濟只是處於disinflation階段，減息即使進行但很大可能是循序漸進，這會導致美國國債收益率緩慢的回落。但只要下降趨勢不變，將會繼續有利下半年風險資產的表現。

稀有性和各國的戰略性儲備策略

比特幣由於其固定供應量（2100萬枚）和「去中心化」是特性，被投資者視為「數位黃金」，適合用作儲備資產。美國今年正式建立「Strategic Bitcoin Reserve」，利用沒收的比特幣作為儲備資產。隨著監管措施完善和準備長遠發展，留意美國會否加大在比特幣的戰略儲備策略。同時，會否有更多的國家對比特幣和加密貨幣的立場改善或軟化，亦是支持價格向好的核心原因。

說起稀有性和去美元化，自然會令投資者想起黃金。  $黃金主連        (GCmain.US)$ 價格自今年以來亦是形成不錯的上升趨勢，黃金價格的走勢向上，同時亦意味著市場對稀有性類別的需求仍然持續，相信黃金價格和比特幣的價格走勢應該是維持正相關(positive correlation)。

比特幣交易平台

要參與近來比特幣的投資，可以參考富途的投資平台：

投資者可同時留意相關的加密貨幣ETF

• 比特幣ETF
  $FA南方比特幣        (03066.HK)$  $博時比特幣        (03008.HK)$  $華夏比特幣        (03042.HK)$  $嘉實比特幣        (03439.HK)$  $FA三星比特幣        (03135.HK)$

• 以太幣ETF
  $FA南方以太幣        (03068.HK)$  $博時以太幣        (03009.HK)$  $華夏以太幣        (03046.HK)$  $嘉實以太幣        (03179.HK)$

在追落後的過程中，投資者同時可以留意短期  $Strategy        (MSTR.US)$ 的表現。雖然股價自6月23日以來的表現升浪只與BTC價格同步，亦代表股價對持有BTC的溢價或估值正在減少。根據www.strategy.com最新的數據看，現時MSTR的市值對持有的比特幣約為1.83倍，這個估值水平能否隨著比特幣的牛市行情導致有機會追落後，並回復從前的兩倍以上水平將是短線投機的誘因。

技術上MSTR亦初呈突破，短期只要企穩5月初的高位420美元以上的位置，短線該有條件繼續追落後。隨了個股部署外，同時可以留意相關的個股ETF。

兩倍做多MSTR的ETF﹕  $南方兩倍做多MSTR        (07799.HK)$  $2倍做多MSTR ETF-T-Rex        (MSTU.US)$

富途證券首席分析師譚智樂

(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有建議股份發行人之財務權益)