联储局议息结果偏鹰? 美股短期关注这些指标!

联储局减息0.25厘

联储局一如预期减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至4.00%~4.25%之间，这是联储局自2024年12月以来的首次减息。不过，市场更关注的是联储局主席鲍威尔随后召开的新闻发布会言论，和联储局官员的点阵图。

(资料来源﹕Fed网站)

最新的点阵图上，官员大致一致认同于今年2025年年底前再会减息两次，利率将会进一步下降50点子。然而对于2026年年底的判断，则与市场有很大的分岐。官员普遍认为2026年年底前只需要减息一次，而利率于2027、2028年和长远利率目标基本上维持不变。即是说，联储局目前认为利率有条件处于较市场预期更高的水平，这是导致议息后股市、债市、汇市上落波动。 $美国10年期国债收益率(US10Y.BD)$ 低见3.99%后反弹，一度抽升至4.09%； $美元指数(USDindex.FX)$ 跌至3年低位96.214后反弹。股市方面， $标普500指数(.SPX.US)$ 和 $纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$ 表现反复靠稳， $道琼斯指数(.DJI.US)$ 则在金融股 $摩根大通(JPM.US)$ $高盛(GS.US)$ 受惠减息预期降温支持下逆市上升。从点阵图显示，联储局官员对减息的预期，明显地演示出一个鹰派立场。

美国减息影响

以下是笔者昨日讲座前和今日最新的CME利率期货的预期变化~

(资料来源﹕CME)

从上述的变化可以看到，在议息会议后，市场对2026年年底的利率预期，较原先的减息幅度减少了50个点子，累积减息的总次数较原先少了两次，联储局官员在点阵图的鹰派立场令减息预期降温。最新的利率期货显示，截止2026年年底联储局将会减息5次，利率目标区间将会回落至2.75~3.00%。

不过投资者要详细留意上述的降息预期变化，最大的分别不是下降的空间少了，联储局只是抹杀一口气减息50点子的可能性。整个减息步伐将维持循序渐进，会视乎经济状况来判断。在经济层面的解读，联储局在货币政策维持鹰派的立场，也只是反映官员对经济前景展望有较乐观的预期。如果经济下行压力加大，联储局官员减息的态度自然会增加，从过去数月美国宏观经济变化、利率期货和联储局官员的言论，"Fed Put"*的预期至今还是没有改变。

*Fed Put 是金融市场中的一个术语，指联储局（Federal Reserve，简称Fed）在经济或市场面临重大下行风险时，倾向于采取宽松货币政策（如降息或量化宽松）来稳定市场、避免崩盘的行为。这就像一个隐形的「保险单」，让投资者相信Fed会在关键时刻出手救市。

联储局目前的货币政策维持偏向紧缩，随了减息预期减少外，联储局会继续执行量化紧缩(QT)，手上的美债及按揭抵押证券(MBS)分别以每月50亿美元及350亿美元的步伐缩减。

不过同样在点阵图显示，联储局预估今年失业率为4.5%，6月预测为4.5%；预料明年为4.4%，此前估计为4.5%；预计2027年为4.3%，此前预料为4.4%；预计2028年为4.2%；估计更长周期为4.2%，此前预期为4.2%。从上述数据显示，联储局对劳动市场至今维持较乐观的预期。但在会议后的声明已强调「密切关注劳动市场」，暗示若失业率意外上升，Fed可能迅速转向宽松政策。这就是"Fed Put"的影子。

美国减息对股市有什么影响?

议息声明后，债股汇表现波动但缺乏明确方向。主要由于是减息预期降温但"Fed Put"预期不变，在短线的部署上，可以留意以下的几个因素。

1. 美国十年期国债(又称无风险利率)

美国十年期国债近来跌至4厘左右的位置，虽然减息周期开始，但考虑到美国财赤的相关忧虑并不会完全消除，短期内债息很大可能维持现时左右的水平。只要市场上没有突发的黑天鹅事件，而整个下降趋势应该不会改变。对于短炒的投资者，只要十年期美债息率大约维持在4~4.2%左右(极短线则4~4.1%)，预料整体市况仍维会相对地平稳。

2. 罗素2000

在过去三个月， $罗素2000指数(.RUT.US)$ 跑赢美股传统三大指数，主要是小型股票较受惠减息预期。罗素2000在平均移动线上也出现了「多头排列」的形态。不过昨日指数高见2453点后回落，小型股票正开始在高位面临压力。如果短线资金开始继续由小型股票流出回流去一些传统的大型股票上，更反映市况处于较健康的水平，更不用太担心一些市场泡沫风险。

不过这并不代表市场的炒风将会完全消息，围绕著AI的主题还是市场焦点，例如一些运算力、应用、或周边衍生的能源、冷却或量子计算，这些可以继续是市场主题，这类型的股票围绕市场最新消息和气氛，运用技术分析去操作就可以。

至于大型股票，一些串流平台的股票都可以值得留意，主要原因是他们有一个共通点，有稳定的活跃用户和与经济敏感度不高，同时公司有很强大的经营现金流。例如 $奈飞(NFLX.US)$ 或 $Spotify Technology(SPOT.US)$ 作为例子。可以留意这些股票能否于短期内出现技术突破。

3. 标普500指数或纳指100指数

虽然联储局在货币政策上维持较鹰派的立场，但配合议息会议后新闻发布会的"Fed Put "观点，目前美股的看法是偏向审慎乐观，极大可能只是由于估值偏高的情况下导致升势放慢，但整个上升趋势和上升轨该有条件维持。同时他们都较早前已发出「多头排列」的利好讯号，短线只要没发出任何死亡交叉，该有条件继续顺势看好。

追踪上述大型指数的ETF对保守投资者也是一个不错的选择，例如追踪标普500指数的 $标普500ETF-SPDR(SPY.US)$ 或 $标普500ETF-Vanguard(VOO.US)$ 和追踪 $纳斯达克100指数(.NDX.US)$ 的 $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust(QQQ.US)$ 。虽然升势将很大机会放慢，但考虑到隐含波动率仍处于较低的水平，投资者可以配合一些常用的期权策略，例如以上的ETF投资配合covercall 策略，买入100股并沽出一张认购期权，额外赚取期权金增加回报。

另外，可以运用一些期权策略去赚取收益，如果要避免卖出期权赚取期权金时的庞大风险和高成本保证金，可以考虑使用一些Vertical Speard策略，通过卖出跨价期权组合去赚取收益，同时避免看法方向时产生的庞大亏损。

Vertical Spread的策略是同时买入和卖出相同到期日，但不同行使价的认购和认沽期权。投资者首先要判断自己去资产价格的方向做决定。

看好时的策略~Bull Put Spread, 通过交易认沽期权(Put)，卖出较高行使价的认沽期权并买入较低行使价的认沽期权，赚取当中的差价。

看淡时的策略~Bear Call Spread, 通过交易认购期权(Call)，卖出较高行使价的认购期权并买入较低行使价的认购期权，赚取当中的差价。