【DeepSeek 股票】AI带来的投资机会

在本年度，DeepSeek的出现无疑是整个投资界的焦点，于假期间笔者也参考了不同的分析和论点，在蛇年的第一篇文章就先和大家分享一下DeepSeek出现的投资机会和AI行业的转变。

在了解DeepSeek带来的机会前，要记得目前不是去比较哪个生成式AI可靠，DeepSeek的出现主要是训练AI的成本产生具大变化。以下则是来自AI研究的网站「semianalysis」的分析数据给大家参考。

以上的图表是显示不同的AI模型的训练成本，从上面的图表可以见到，DeepSeek-V3的训练成本是远低于Meta的Llama和OpenAI的GPT。上述的数据是每100万Tokens所需要的训练成本。

如果我们要去了解为什么成本较低，就要先知道什么是token。简单而言，在AI领域，Token 通常指的是文字处理过程中的最小单位，这可以代表是AI训练过程的数据量。

DeepSeek每100万Tokens所需要的成本远低Llama和GPT的主要的原因是和前者的训练模式的不同，创出更先进的训练模式。OpenAI的o1模型是用「test time scaling」，即在推理过程中会一步一步的推理、测试和验证去寻找最佳答案，这个推理过程将会涉及大量Token。DeepSeek则是使用后训练模型(Post Training)，简单一点就是训练过程时先收集大量数据才进行推理，所需TOKENS自然较少，导致成本较低。

一直以来生成式AI需要庞大的数据进行训练，去年市场对运算力有强大的需要，例如NVDA的BLACKWELL成为城中热话。但去年年中开始，行业亦面对AI ROI不足的问题，即是成本过高导致投资回报不理想的忧虑。高运算力的超级数据中心令能耗和成本高企问题。

随著DeepSeek的模型出现后，整个成本的忧虑反而得到舒缓，甚至市场预期将有利更多企业去投资AI发展，令整个AI的发展可能进一步白热化。所以要先了解一点，DeepSeek在技术上的突破并不是导致AI行业变化，只是投资主题可能会由从前的运算力，改变成AI应用，即华尔街目前说的由硬件转去软件。但投资者也不要对运算力的看法太过悲观，因为用新的模型技术配合最强的运算力，或许2025年整个AI发展也会出现一些新的突破。

美股市场|DeepSeek股票投资机会

在美股的AI投资赛道上，继续集中留意一些科研能力高的企业还是最好的选择。简单一点就是不要盲目去追落后。DeepSeek的出现可能令AI的发展白热化，一些在AI竞赛中本身没有明显优势的企业，面临的压力可能会更高。相反，一些原本领先的企业，再学习新的模型和技术后，发展速度可能会进一步提升。所以继续留意强势的股份就对了。

Deepseek对于美国股票市场的影响，笔者认为可以重点留意以下领域的相关股份：

• 软件应用股份：$Palantir(PLTR.US)$ 、 $Applovin(APP.US)$ 、 $Meta Platforms(META.US)$

• 运算力：  $英伟达(NVDA.US)$ 、$博通(AVGO.US)$ 、$迈威尔科技(MRVL.US)$

中国市场|DeepSeek股票投资机会

在港股市场上，带来的投资机会将会更深，因为市场开始重估中资企业在AI发展的赛道和定位。港股的估值水平一直处于较低的位置，主要原因是市场担心运算力的限制约束了AI行业的发展。随著DeepSeek的模型出现，不少外资也重新评估中国企业的投资价值。

在这个过程中，整体科技股都将会受惠，这也解释为什么近来  $恒生科技指数(800700.HK)$ 的表现远胜于  $恒生指数(800000.HK)$ 。

Deepseek受惠科技股

在DeepSeek相关股票选择方面，笔者认为较稳阵的选择还是以  $腾讯控股(00700.HK)$ 和  $阿里巴巴-W(09988.HK)$ 为主，原因是他们本身有能力和足够的资本去研发AI模型，外资对中资科技股的重估，两者受惠的可能性较为直接。

• 关键阻力位: 102.7元

• 支持位﹕94.75元
  
  受惠于DeepSeek热潮， $阿里巴巴-W(09988.HK)$今个月最多已经升逾40%，更正式宣布与 $苹果(AAPL.US)$ 合作开发中国IPhone AI功能，想知道还有没有潜力继续升？立即看！

• 关键阻力位: 436元

• 支持位﹕407元

DeepSeek受惠云服务股票

此外，随著市场再度憧憬内地AI行业的发展再度加快，一些云服务的公司更明显受到资金追捧，进取型的投资者可以多加留意。例如  $金山云(03896.HK)$  $金山云(KC.US)$ 、  $万国数据-SW(09698.HK)$  $万国数据(GDS.US)$ ，  $联想集团(00992.HK)$ 等。

• 阻力位: 8.8元

• 支持位﹕7.5元

• 阻力位: 27元

• 支持位﹕23.4元

• 阻力位: 11.1元

• 支持位﹕10.5元

中国AI发展的风险

DeepSeek的出现无疑是对整个中国市场造成重大利好因素，市场对国内的AI投资亮点重燃。不过投资者同时要留意中美之间的贸易战风险。除了关税的风险外，美国会否扩大对晶片出口也值得关注，例如市场会担心DeepSeek所使用的H20晶片会否被遭遇等等。这因素将会比起关税带来的影响将会更深。

• 作者信息

  富途证券首席分析师谭智乐

  (笔者为证监会持牌人，其及其有联系者并无拥有建议股份发行人之财务权益)