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窝轮的杠杆效应

窝轮,就像其正式名称———认股权证一样,是买入某个正股或资产的「权利」,它的价值归根到底是由行使价和正股股价之间的差来决定的。

假设读者手上持有一个行使权利的「证书」,它让你可以以100万元购入一座指定的房产,那么这个权证到底值多少钱呢?若该房产的现价刚好是100万元,这一权证的价值就是零,因为这个权利不会给持有人带来任何「好处」。假设该房产市价现已涨到了120万元,此时持有人仍可以100万元购入,然后以市值售出,这样便赚上了20万元,也就是说这个权证给持有人带来了20万元的好处。此时,权证持有人有两个选择:自己行使它然后以市价套现,或者将这个权证出售给别人。后一种情况就形成了权证市场,在该市场上,出售者将这一「好处」让给别人,自然要价20万元,要不他宁可选择前一种方式,自己去套现。

股票市场的情况也是一样的。当正股的价格为5元,行使价为4.8元,那么窝轮的价值(即行使这项权利的价格)就是0.2元。如果正股涨到5.3元,那么窝轮的价值也上升到了0.5元。在这个案例中,正股的升幅是6%,而窝轮的升幅是150%。放大效应达到25倍。以笔者观察的实际经验来看,窝轮的放大效应通常是4-12倍。不过也有几十倍甚至上百倍放大的。

在实际操作中,很少有人持有窝轮到期的,往往在正股大幅波动的时候,利用窝轮的放大杠杆效应做完一个波段即走。在行情波动剧烈的时候,有时一个波段的窝轮可给投资者带来1-4倍的利润。窝轮的这一特点,吸引了投资者纷纷涌入。

在香港,窝轮是最受欢迎的投资产品之一。自1988年第一只衍生权证在香港挂牌买卖后,权证种类日益丰富。标的资产除了蓝筹股之外,还有指数(恒生指数及国企指数)、主要国企股及个别中资企业股、外国指数、货币及石油,权证产品市场大放异彩。根据全球证券交易所联会的统计,香港的认股证市场于二零零五年已超越德国、瑞士、意大利,晋升为世界第一大权证市场。

目前,机构、散户和交易所参与者本身(包括公司盘和庄家盘)在窝轮市场的总成交量中各占三分之一。这充分说明窝轮投资是一个老少咸宜的品种。既可以作为机构进行对冲操作和资产配置的有效工具,又可以作为个人博取更高收益证实自身判断的不错法门。