巴菲特投資研究
坐艇點部署？從大師的故事中吸取經驗
面對持倉股的短期大幅下挫，投資者難免陷入焦慮與困惑：下跌緣由何在？公司基本面是否發生重大轉變？又該採取何種策略，在市場動盪中保護既有投資，甚至把握潛在的反彈契機？
特別是英偉達和美股近期出現了一定程度的回調，讓股票投資者的心態比較崩潰，今天我們就講個經典案例，來看看遇到持倉股暴跌後該怎麼辦？
案例：從痛失到重拾：巴菲特與西方石油的波折之旅
在投資界，禾倫·巴菲特的名字如同燈塔般指引着價值投資者的方向。這位“奧馬哈先知”以長揸和逆向投資聞名，而他與西方石油公司的故事，便是一段充滿戲劇性轉折的市場傳奇。
2019年，全球能源市場風起雲湧，油價波動劇烈。彼時，西方石油，一家市值數百億美元的美國頁岩油巨頭，正在經歷行業低谷。巴菲特獨具慧眼，洞察到了其中蘊含的價值。他先是擲下100億美元，購買了西方石油的優先股，這種類似債券的投資爲伯克希爾·哈撒韋公司帶來了穩定的分紅收益和一定的安全保障。然而，這只是序曲。
隨後，巴菲特進一步展現其魄力，開始逐步開倉西方石油的普通股。在2019年第四季度，他大手筆增持，至年底已投入約8.3億美元，購入近1900萬股。然而，命運似乎有意考驗這位投資大師。2020年初，新冠疫情猶如風暴席捲全球，金融市場陷入恐慌，能源需求驟降，油價一度跌至歷史低位。西方石油股價隨之暴跌，令巴菲特的投資承受重壓。
面對突如其來的逆境，即使是巴菲特也不得不做出艱難決定。面對賬面浮虧，他選擇了暫時“割肉”，減持部分西方石油股份，以緩解組合風險。這一舉動在外界看來，或許顯得與他一貫的“買入並持有”理念相悖，卻體現了其靈活應對市場變化的智慧。然而，故事並未就此結束。
時間來到2022年，隨着全球經濟復甦，能源供需格局重塑，油價強勢反彈，西方石油的經營狀況顯著改善。此時，巴菲特再度顯現其精準的時機把握能力，短短兩週內豪擲70多億美元，一舉拿下西方石油14%的股份，持股比例躍升，展現出對這家石油巨頭前景的強烈信心。這一舉動不僅彰顯了他對傳統能源行業的持續看好，更是對市場週期深刻理解的生動實踐。
總結這段曲折的投資歷程，我們看到的不僅是巴菲特面對市場動盪時的果斷決策，更有他在逆境中堅守價值投資原則，同時不失靈活應變的智慧。他的“割肉”並非徹底放棄，而是戰術上的調整；其後的“重倉”則是基於深入分析與堅定信念的戰略回歸。
所以在巴菲特投資西方石油時，我們可以學到這麼幾個經驗：
（1）長期視角與價值投資原則：
面對短期價格波動，不應輕易動搖對優質企業長期增長潛力的判斷，此時更應該是關注“企業基本面有沒有惡化”，如果未來估值太高，那麼“未來的增長能否消化估值”？巴菲特對西方石油的加倉決策並非僅僅基於股價走勢，而是基於對該公司財務狀況、經營策略、行業地位等基本面因素的深入研究。投資者在面對被套股票時，應持續跟蹤企業動態，評估基本面是否依然穩健，或者是否有改善跡象，以此作爲是否堅守或調整頭寸的重要依據。
（2）適時調整倉位：
即使如巴菲特這樣的長期投資者，也會根據市場情況和投資組合需要進行適度的戰術調整。他在西方石油股價大跌時雖有減持，但隨後在公司基本面好轉及市場條件有利時迅速加大投入。這提示投資者，面對被套股票，既要堅守價值判斷，也要靈活應對，適時調整持倉結構，利用市場波動優化成本。
（3）合理利用衍生工具：
巴菲特在投資西方石油時，除了直接購買股票外，還通過購買優先股和認股權證等方式，既獲取穩定收益，又保留了在未來以較低價格增持的權利。投資者可以借鑑這種策略，適當運用衍生產品（如期權、權證等）來對沖風險或創造額外收益機會，比如下跌了，我們想繼續購買，可以去看看能不能去賣遠期且成本線以上的看漲期權，但是不完全cover持倉股，以賣call收回一些權利金；
如果我們用同樣的策略來審視近期出現的下跌，可以有什麼樣的檢查清單呢？‘
連巴菲特在歷史上都會出現短期虧損，對於我們而言，有一些看走眼的時候也很正常，並且股價的波動是非常戲劇的，我們以不變應萬變是最佳策略，那麼我們需要通過邏輯樹來判斷：
首先需要判斷的是：公司的長期基本面趨勢如何？
股票的漲跌從長期來看取決於：每股收益的增長*估值的提升+股東回報。
我們需要對該公司財務狀況、經營策略、行業地位等基本面因素進行判斷，若整個趨勢都不錯，特別是公司的收入利潤健康程度會直接決定每股收益的變化，當基本面長期向好時，我們接下來就是判斷“估值”。
對於一家成長期的公司，我們需要判斷其遠期成長的規模能否撐起來估值水平，換句話說“投資者能不能描繪出未來幾年過後，企業會變成什麼樣，會不會有更高的收入利潤，還是會一路向下？”
如果我們判斷未來企業的成長能消化估值，並且還會繼續成長，那麼當前我們需要做的則是“利用交易策略優化成本結構”，比如：
（1）手中還持有現金，要不要加倉？
其實如果判斷不出何時見底，可以通過賣出看跌期權，平時收期權費，現金部分投入现金宝收取現金回報，若跌破行權價，我們可以將现金宝中的金額換成股票；
（2）手中沒有現金，甚至是還有融資怎麼辦？
若融資槓桿太大，建議注意風險，稍微降低融資槓桿率，此時可以應對更多的風險，以便穿越牛熊。其次，如果想回本就賣掉，可以對其中一部分倉位進行“備兌策略”，即賣出成本價以上的call，一旦漲破成本價以上，則可以回本賣出和收到期權費，此時若一直沒有行權，則可以一直賺取期權費；
（建議學習APP內關於期權的投教課程，講的非常好）
那麼有投資者會思考“如果我在判斷企業價值時，感覺這企業沒有投資價值怎麼辦”，那麼針對一家沒有投資價值的企業，我們認爲長期投資將得不償失，不管是長揸還是做交易，難度都會很大。
還有的投資者問，我就是做交易的，也不懂基本面，現在被套了，怎麼辦？
這時候，針對做交易的投資者而言，我們就需要審視當時的交易策略如何？是趨勢追蹤策略？還是事件驅動策略？我們有無設置止損線/止盈線，若進場前根據技術指標設置好了策略後，有無嚴格執行。
因此，針對基本面投資者而言，從企業基本面、估值角度出發，並運用一些期權策略，可以更好的在下跌過程中審視持倉公司和調整策略；針對交易型投資者，從交易策略的維度出發，嚴格執行交易策略，則是長期制勝的關鍵。
當然，這兩種投資者有很多重疊的地方，將基本面趨勢和交易融合起來的投資者，則像是同時駕馭兩種門派的宗師，此時既需要判斷基本面趨勢，同時研究好交易心理學，從制定並執行交易策略出發，將更加容易做好投資。
面對下跌，我們一定不能亂了陣腳，就像兩軍對壘，我們穩住陣腳，梳理好戰略戰術，自然能知己知彼百戰百勝。
$英偉達(NVDA.US)$
$伯克希爾-A(BRK.A.US)$
$西方石油(OXY.US)$
$標普500指數(.SPX.US)$
$標普500指數主連(ESmain.US)$
$納斯達克綜合指數(.IXIC.US)$
$納斯達克100指數主連(NQmain.US)$
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