投资者该如何在高息股寻宝?

近来笔者多次提及科技股回暖之余，在今年2月时也有提及中特股亦是该值得留意(港股龙年后表现理想)。最近较令人意外是突如其来的「内地人红利税或考虑减免」消息，令一众高息股显著造好， $恒生高股息率指数(800754.HK)$今日显著急升。 $恒生指数(800000.HK)$更迫近19000点关口。到底内地投资者股息税减免何以提振股价，本文将会帮助投资者去了解。

简单了解大行模型计算

高息股备受追捧，今天的股税减免传闻导致股价大升，主要是因为此举动将会改变大行对股价目标价的定价计算方法。一般的高息股，或我们俗称的价值股，机构投资者使用的模型一般离不开DCF(Discounted Cash Flow现金流量折现法或DDM(Dividend Discount Model股息贴现模型)。刺激高息股急升的原因则在DDM计算方法的改变，以下是WIKI关于DDM的相关内~。

资料来源﹕WIKI

最后从模型计算方法就可以清楚理解现时投资市场的炒作逻辑。在最后的方程式中得出一个结论。

从这个模型上可以简单看到，股价的现值和股息是有关连性的，所以当股息税减免后，模型计算的未来股息就会增加，这会简单的将整个公司的目标价提升。所以，本次的股息税减息，将会是一个最直接的方法去提振高息股的表现。

模型带来的投资启示

笔者把方程式拉出来不是为了要卖弄学问，希望投资者在投资高息股时了解背后的逻辑定义。机构投资者除了关注未来股息外，股息的永久增长率(g)和公司的权益成本(r)也是另一个关键因素。

权益成本会随著无风险利率下降，这是带动早几日高息股领先上升的主要因素。我们现时去判断股价走势最重要的是股息期望永久增长率。

因此，一些有稳定分红政策的高息股于过去一年已经跑羸了大市很多，例如 $中国移动(00941.HK)$ $中国海洋石油(00883.HK)$ $中国神华(01088.HK)$， $友邦保险(01299.HK)$亦是因为早前公布了一个清晰的分红政策从而带动股价转势。另外，在国企改革的推动下，一些低分红的公司亦很可能会开始随著大环境改变，例如 $世纪东急工业(1898.JP)$ $江西铜业股份(00358.HK)$ $中国石油股份(00857.HK)$。

未有货现时该怎去选择高息股

对于投资者目前买入高息股将要注意什么，笔者认为的是考虑高息股与宏伟经济的敏感度，越高敏感度自然越高风险，但会存在追落后的诱因，毕竟市场对内地经济的看法也是自4月中才开始变化。如果整个宏观经济环境改善，公司的分红能力和增长势头重现将会大大提升估值水平。

以下是高息股系列中不同的风险评估~

低风险

电讯股~行业首选 $中国移动(00941.HK)$

电力股~行业首选 $华润电力(00836.HK)$

中风险

内银股 行业首选  $建设银行(00939.HK)$

能源股 行业首选 $中国石油股份(00857.HK)$ $中煤能源(01898.HK)$

高风险

内险股 行业首选 $中国太保(02601.HK)$

水泥股 行业首选 $海螺水泥(00914.HK)$

以上判断是由行业与宏观经济的敏感度作为基准而定下来，投资者要了解个人风险承受能力而作出判断。如果想寻找更多关于高股息的股份，可以用以下功能在牛牛上寻找股份。

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富途证券高级策略师谭智乐

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