公司行动等特殊情况处理

1. 股票公司行动对期权合约的影响

2. 美股公司行动下,期权合约调整的典型情况

  2.1 情况一:标的代码变更,并以此指代资本调整前的股票

  2.2 情况二:标的代码不变更,行权价和合约数量变更

3. 公司行动后为什么会有相同行权价的期权?

4. 为什么下单期权会提示因公司行动而禁止开仓?


1. 股票公司行动对期权合约的影响

当标的股票进行公司行动时,期权合约的标的证券也会相应发生变化。公司行动前已经发行的期权合约将做出对应调整,以适应进行公司行动后的股票,保持合约总价值不变。

美股公司行动后,期权合约的调整将会公布在 OCC 官方网站,供交易者查阅。您可以访问 https://infomemo.theocc.com/infomemo/search 来查阅最新调整通知,或搜索历史通知。


2. 美股公司行动下,期权合约调整的典型情况

2.1 情况一:标的代码变更,并以此指代资本调整前的股票

这是最常见的一种调整方法。举例来说,SQQQ 于 2020 年 8 月 18 日进行了 5 合 1 的合股公司行动,OCC 公告如下:

本次调整可以解读为:

  ● 调整生效时间:2020 年 8 月 18 日,即在此日期前开出的旧期权合约将调整

  ● 代码调整:上述受影响的合约,其标的代码将由 SQQQ 改为 SQQQ2

  ● 合约数量调整:不变,已持仓合约数量不会发生改变

  ● 行权价调整:不变,但调整后,行权价对应的标的为 SQQQ2,而非 SQQQ

  ● 合约乘数调整:100,保持不变,对应的单位标的为 SQQQ2,而非 SQQQ

  ● 合约规模(每张对应实际标的物)调整:20 股合股后的 SQQQ,也即原 100 股 SQQQ2

  ● 标的调整对照:SQQQ2(旧SQQQ)= 0.2 * SQQQ(新)

根据以上调整,假设您持有一张调整后代码为 SQQQ2201218C5000 的期权,如果行权,相当于您以 100 * $5 = $500 的价格购买 20 股合股后的 SQQQ(即 100 股 SQQQ2)。


2.2 情况二:标的代码不变更,行权价和合约数量变更

这种情况相对少见,举例来说,TSLA 于 2020 年 8 月 31 日进行了 1 拆 5 的拆股公司行动,OCC 公告如下:

本次调整可以解读为:

    ● 调整生效时间:2020 年 8 月 31 日,即在此日期前开出的旧期权合约将调整

  ● 代码调整:不变,标的代码仍为 TSLA

  ● 合约乘数调整:100,保持不变

  ● 合约数量调整:乘以 5,即已持仓合约数量变为原来的 5 倍

  ● 行权价调整:除以 5,即调整后合约行权价为原来的 1/5

  ● 调整后合约规模(每张对应实际标的):100 股拆股后的 TSLA

根据以上调整,假设您持有一张调整后代码为 TSLA201218C392000 的期权,如果行权,相当于您以 100 * $392 = $39,200 的价格购买 100 股拆股后的 TSLA。

在交易中,可参考上述案例,特别注意上述调整对合约特性及行权的影响。


3. 公司行动后为什么会有相同行权价的期权?

以 SQQQ 为例,公司行动后,在同一到期日出现了行权价相同的看涨期权,而且价格差距较大。

实际上,两张期权合约分别为 SQQQ201218C25000 和 SQQQ2201218C25000

其中 SQQQ2201218C25000 是 SQQQ 公司行动调整后的合约,标的为 SQQQ2

虽然行权价为 $25,但相当于合股后新 SQQQ 的价格要涨到 $125 才达到价内(SQQQ2 = 0.2 * SQQQ)。所以属于深度虚值期权,价格很低


4. 为什么下单期权会提示因公司行动而禁止开仓?

如果期权合约的标的物因公司行动被调整为多种证券 + 现金的组合,则该类期权合约会被上游认定为 basket contract。上游通常会拒绝此类合约的开仓。

举例来说,OXY 在 2020 年 7 月向持股者派送认购权证,故 OXY 期权合约在 7 月 2 日做出了对应调整:

其中被调整的合约标的代码改为了 OXY2,对应 100 股 OXY + 12 张认购权证 + 0.5 张认购权证折算的金额,视为一系列证券 / 衍生品 + 现金的组合。所以,所有标的为 OXY2 的期权合约,均会被上游拒绝开仓。