巴菲特投资研究
坐艇点部署？从大师的故事中吸取经验
面对持仓股的短期大幅下挫，投资者难免陷入焦虑与困惑：下跌缘由何在？公司基本面是否发生重大转变？又该采取何种策略，在市场动荡中保护既有投资，甚至把握潜在的反弹契机？
特别是英伟达和美股近期出现了一定程度的回调，让股票投资者的心态比较崩溃，今天我们就讲个经典案例，来看看遇到持仓股暴跌后该怎么办？
案例：从痛失到重拾：巴菲特与西方石油的波折之旅
在投资界，禾伦·巴菲特的名字如同灯塔般指引着价值投资者的方向。这位“奥马哈先知”以长揸和逆向投资闻名，而他与西方石油公司的故事，便是一段充满戏剧性转折的市场传奇。
2019年，全球能源市场风起云涌，油价波动剧烈。彼时，西方石油，一家市值数百亿美元的美国页岩油巨头，正在经历行业低谷。巴菲特独具慧眼，洞察到了其中蕴含的价值。他先是掷下100亿美元，购买了西方石油的优先股，这种类似债券的投资为伯克希尔·哈撒韦公司带来了稳定的分红收益和一定的安全保障。然而，这只是序曲。
随后，巴菲特进一步展现其魄力，开始逐步开仓西方石油的普通股。在2019年第四季度，他大手笔增持，至年底已投入约8.3亿美元，购入近1900万股。然而，命运似乎有意考验这位投资大师。2020年初，新冠疫情犹如风暴席卷全球，金融市场陷入恐慌，能源需求骤降，油价一度跌至历史低位。西方石油股价随之暴跌，令巴菲特的投资承受重压。
面对突如其来的逆境，即使是巴菲特也不得不做出艰难决定。面对账面浮亏，他选择了暂时“割肉”，减持部分西方石油股份，以缓解组合风险。这一举动在外界看来，或许显得与他一贯的“买入并持有”理念相悖，却体现了其灵活应对市场变化的智慧。然而，故事并未就此结束。
时间来到2022年，随着全球经济复苏，能源供需格局重塑，油价强势反弹，西方石油的经营状况显著改善。此时，巴菲特再度显现其精准的时机把握能力，短短两周内豪掷70多亿美元，一举拿下西方石油14%的股份，持股比例跃升，展现出对这家石油巨头前景的强烈信心。这一举动不仅彰显了他对传统能源行业的持续看好，更是对市场周期深刻理解的生动实践。
总结这段曲折的投资历程，我们看到的不仅是巴菲特面对市场动荡时的果断决策，更有他在逆境中坚守价值投资原则，同时不失灵活应变的智慧。他的“割肉”并非彻底放弃，而是战术上的调整；其后的“重仓”则是基于深入分析与坚定信念的战略回归。
所以在巴菲特投资西方石油时，我们可以学到这么几个经验：
（1）长期视角与价值投资原则：
面对短期价格波动，不应轻易动摇对优质企业长期增长潜力的判断，此时更应该是关注“企业基本面有没有恶化”，如果未来估值太高，那么“未来的增长能否消化估值”？巴菲特对西方石油的加仓决策并非仅仅基于股价走势，而是基于对该公司财务状况、经营策略、行业地位等基本面因素的深入研究。投资者在面对被套股票时，应持续跟踪企业动态，评估基本面是否依然稳健，或者是否有改善迹象，以此作为是否坚守或调整头寸的重要依据。
（2）适时调整仓位：
即使如巴菲特这样的长期投资者，也会根据市场情况和投资组合需要进行适度的战术调整。他在西方石油股价大跌时虽有减持，但随后在公司基本面好转及市场条件有利时迅速加大投入。这提示投资者，面对被套股票，既要坚守价值判断，也要灵活应对，适时调整持仓结构，利用市场波动优化成本。
（3）合理利用衍生工具：
巴菲特在投资西方石油时，除了直接购买股票外，还通过购买优先股和认股权证等方式，既获取稳定收益，又保留了在未来以较低价格增持的权利。投资者可以借鉴这种策略，适当运用衍生产品（如期权、权证等）来对冲风险或创造额外收益机会，比如下跌了，我们想继续购买，可以去看看能不能去卖远期且成本线以上的看涨期权，但是不完全cover持仓股，以卖call收回一些权利金；
如果我们用同样的策略来审视近期出现的下跌，可以有什么样的检查清单呢？‘
连巴菲特在历史上都会出现短期亏损，对于我们而言，有一些看走眼的时候也很正常，并且股价的波动是非常戏剧的，我们以不变应万变是最佳策略，那么我们需要通过逻辑树来判断：
首先需要判断的是：公司的长期基本面趋势如何？
股票的涨跌从长期来看取决于：每股收益的增长*估值的提升+股东回报。
我们需要对该公司财务状况、经营策略、行业地位等基本面因素进行判断，若整个趋势都不错，特别是公司的收入利润健康程度会直接决定每股收益的变化，当基本面长期向好时，我们接下来就是判断“估值”。
对于一家成长期的公司，我们需要判断其远期成长的规模能否撑起来估值水平，换句话说“投资者能不能描绘出未来几年过后，企业会变成什么样，会不会有更高的收入利润，还是会一路向下？”
如果我们判断未来企业的成长能消化估值，并且还会继续成长，那么当前我们需要做的则是“利用交易策略优化成本结构”，比如：
（1）手中还持有现金，要不要加仓？
其实如果判断不出何时见底，可以通过卖出看跌期权，平时收期权费，现金部分投入现金宝收取现金回报，若跌破行权价，我们可以将现金宝中的金额换成股票；
（2）手中没有现金，甚至是还有融资怎么办？
若融资杠杆太大，建议注意风险，稍微降低融资杠杆率，此时可以应对更多的风险，以便穿越牛熊。其次，如果想回本就卖掉，可以对其中一部分仓位进行“备兑策略”，即卖出成本价以上的call，一旦涨破成本价以上，则可以回本卖出和收到期权费，此时若一直没有行权，则可以一直赚取期权费；
（建议学习APP内关于期权的投教课程，讲的非常好）
那么有投资者会思考“如果我在判断企业价值时，感觉这企业没有投资价值怎么办”，那么针对一家没有投资价值的企业，我们认为长期投资将得不偿失，不管是长揸还是做交易，难度都会很大。
还有的投资者问，我就是做交易的，也不懂基本面，现在被套了，怎么办？
这时候，针对做交易的投资者而言，我们就需要审视当时的交易策略如何？是趋势追踪策略？还是事件驱动策略？我们有无设置止损线/止盈线，若进场前根据技术指标设置好了策略后，有无严格执行。
因此，针对基本面投资者而言，从企业基本面、估值角度出发，并运用一些期权策略，可以更好的在下跌过程中审视持仓公司和调整策略；针对交易型投资者，从交易策略的维度出发，严格执行交易策略，则是长期制胜的关键。
当然，这两种投资者有很多重叠的地方，将基本面趋势和交易融合起来的投资者，则像是同时驾驭两种门派的宗师，此时既需要判断基本面趋势，同时研究好交易心理学，从制定并执行交易策略出发，将更加容易做好投资。
面对下跌，我们一定不能乱了阵脚，就像两军对垒，我们稳住阵脚，梳理好战略战术，自然能知己知彼百战百胜。
$英伟达(NVDA.US)$
$伯克希尔-A(BRK.A.US)$
$西方石油(OXY.US)$
$标普500指数(.SPX.US)$
$标普500指数主连(ESmain.US)$
$纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$
$纳斯达克100指数主连(NQmain.US)$
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