巴菲特投资研究

1270人 浏览2024.05.22

坐艇点部署?从大师的故事中吸取经验

面对持仓股的短期大幅下挫,投资者难免陷入焦虑与困惑:下跌缘由何在?公司基本面是否发生重大转变?又该采取何种策略,在市场动荡中保护既有投资,甚至把握潜在的反弹契机?

特别是英伟达和美股近期出现了一定程度的回调,让股票投资者的心态比较崩溃,今天我们就讲个经典案例,来看看遇到持仓股暴跌后该怎么办?

案例:从痛失到重拾:巴菲特与西方石油的波折之旅

在投资界,禾伦·巴菲特的名字如同灯塔般指引着价值投资者的方向。这位“奥马哈先知”以长揸和逆向投资闻名,而他与西方石油公司的故事,便是一段充满戏剧性转折的市场传奇。

2019年,全球能源市场风起云涌,油价波动剧烈。彼时,西方石油,一家市值数百亿美元的美国页岩油巨头,正在经历行业低谷。巴菲特独具慧眼,洞察到了其中蕴含的价值。他先是掷下100亿美元,购买了西方石油的优先股,这种类似债券的投资为伯克希尔·哈撒韦公司带来了稳定的分红收益和一定的安全保障。然而,这只是序曲。

随后,巴菲特进一步展现其魄力,开始逐步开仓西方石油的普通股。在2019年第四季度,他大手笔增持,至年底已投入约8.3亿美元,购入近1900万股。然而,命运似乎有意考验这位投资大师。2020年初,新冠疫情犹如风暴席卷全球,金融市场陷入恐慌,能源需求骤降,油价一度跌至历史低位。西方石油股价随之暴跌,令巴菲特的投资承受重压。

面对突如其来的逆境,即使是巴菲特也不得不做出艰难决定。面对账面浮亏,他选择了暂时“割肉”,减持部分西方石油股份,以缓解组合风险。这一举动在外界看来,或许显得与他一贯的“买入并持有”理念相悖,却体现了其灵活应对市场变化的智慧。然而,故事并未就此结束。

时间来到2022年,随着全球经济复苏,能源供需格局重塑,油价强势反弹,西方石油的经营状况显著改善。此时,巴菲特再度显现其精准的时机把握能力,短短两周内豪掷70多亿美元,一举拿下西方石油14%的股份,持股比例跃升,展现出对这家石油巨头前景的强烈信心。这一举动不仅彰显了他对传统能源行业的持续看好,更是对市场周期深刻理解的生动实践。

总结这段曲折的投资历程,我们看到的不仅是巴菲特面对市场动荡时的果断决策,更有他在逆境中坚守价值投资原则,同时不失灵活应变的智慧。他的“割肉”并非彻底放弃,而是战术上的调整;其后的“重仓”则是基于深入分析与坚定信念的战略回归。

所以在巴菲特投资西方石油时,我们可以学到这么几个经验:

(1)长期视角与价值投资原则:

面对短期价格波动,不应轻易动摇对优质企业长期增长潜力的判断,此时更应该是关注“企业基本面有没有恶化”,如果未来估值太高,那么“未来的增长能否消化估值”?巴菲特对西方石油的加仓决策并非仅仅基于股价走势,而是基于对该公司财务状况、经营策略、行业地位等基本面因素的深入研究。投资者在面对被套股票时,应持续跟踪企业动态,评估基本面是否依然稳健,或者是否有改善迹象,以此作为是否坚守或调整头寸的重要依据。

(2)适时调整仓位:

即使如巴菲特这样的长期投资者,也会根据市场情况和投资组合需要进行适度的战术调整。他在西方石油股价大跌时虽有减持,但随后在公司基本面好转及市场条件有利时迅速加大投入。这提示投资者,面对被套股票,既要坚守价值判断,也要灵活应对,适时调整持仓结构,利用市场波动优化成本。

(3)合理利用衍生工具:

巴菲特在投资西方石油时,除了直接购买股票外,还通过购买优先股和认股权证等方式,既获取稳定收益,又保留了在未来以较低价格增持的权利。投资者可以借鉴这种策略,适当运用衍生产品(如期权、权证等)来对冲风险或创造额外收益机会,比如下跌了,我们想继续购买,可以去看看能不能去卖远期且成本线以上的看涨期权,但是不完全cover持仓股,以卖call收回一些权利金;

如果我们用同样的策略来审视近期出现的下跌,可以有什么样的检查清单呢?‘

连巴菲特在历史上都会出现短期亏损,对于我们而言,有一些看走眼的时候也很正常,并且股价的波动是非常戏剧的,我们以不变应万变是最佳策略,那么我们需要通过逻辑树来判断:

首先需要判断的是:公司的长期基本面趋势如何?

股票的涨跌从长期来看取决于:每股收益的增长*估值的提升+股东回报。

我们需要对该公司财务状况、经营策略、行业地位等基本面因素进行判断,若整个趋势都不错,特别是公司的收入利润健康程度会直接决定每股收益的变化,当基本面长期向好时,我们接下来就是判断“估值”。

对于一家成长期的公司,我们需要判断其远期成长的规模能否撑起来估值水平,换句话说“投资者能不能描绘出未来几年过后,企业会变成什么样,会不会有更高的收入利润,还是会一路向下?”

如果我们判断未来企业的成长能消化估值,并且还会继续成长,那么当前我们需要做的则是“利用交易策略优化成本结构”,比如:

(1)手中还持有现金,要不要加仓?

其实如果判断不出何时见底,可以通过卖出看跌期权,平时收期权费,现金部分投入现金宝收取现金回报,若跌破行权价,我们可以将现金宝中的金额换成股票;

(2)手中没有现金,甚至是还有融资怎么办?

若融资杠杆太大,建议注意风险,稍微降低融资杠杆率,此时可以应对更多的风险,以便穿越牛熊。其次,如果想回本就卖掉,可以对其中一部分仓位进行“备兑策略”,即卖出成本价以上的call,一旦涨破成本价以上,则可以回本卖出和收到期权费,此时若一直没有行权,则可以一直赚取期权费;

(建议学习APP内关于期权的投教课程,讲的非常好)

那么有投资者会思考“如果我在判断企业价值时,感觉这企业没有投资价值怎么办”,那么针对一家没有投资价值的企业,我们认为长期投资将得不偿失,不管是长揸还是做交易,难度都会很大。

还有的投资者问,我就是做交易的,也不懂基本面,现在被套了,怎么办?

这时候,针对做交易的投资者而言,我们就需要审视当时的交易策略如何?是趋势追踪策略?还是事件驱动策略?我们有无设置止损线/止盈线,若进场前根据技术指标设置好了策略后,有无严格执行。

因此,针对基本面投资者而言,从企业基本面、估值角度出发,并运用一些期权策略,可以更好的在下跌过程中审视持仓公司和调整策略;针对交易型投资者,从交易策略的维度出发,严格执行交易策略,则是长期制胜的关键。

当然,这两种投资者有很多重叠的地方,将基本面趋势和交易融合起来的投资者,则像是同时驾驭两种门派的宗师,此时既需要判断基本面趋势,同时研究好交易心理学,从制定并执行交易策略出发,将更加容易做好投资。

面对下跌,我们一定不能乱了阵脚,就像两军对垒,我们稳住阵脚,梳理好战略战术,自然能知己知彼百战百胜。

$英伟达(NVDA.US)$
$伯克希尔-A(BRK.A.US)$  
$西方石油(OXY.US)$  
$标普500指数(.SPX.US)$  
$标普500指数主连(ESmain.US)$  
$纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$  
$纳斯达克100指数主连(NQmain.US)$

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