比特币懒人包 | 比特币是什么？怎么玩？

7602人浏览2025.11.10

比特币价格走势如何？2025该如何投资Bitcoin

内容摘要：
BTC价格创历史新高，受益于联储局减息预期和稳定币监管法案推进。三大法案促进数字资产健康发展，其中《反CBDC法案》引发隐私与创新争议。比特币因去中心化与稀缺性，被视为数位黄金，且价格受美元弱势和政策支持推动。富途证券高级分析师冯文慧认为，现时仍是比特币早进场阶段，而10月历史上牛市机率高，机构资金持续流入，有望开启超级牛市周期。

$比特币 (BTC.CC)$ 价格创下历史新高，整个投资市场的风险胃纳正不断改善，美股和众多风险资产近来不断破顶。市场对联储局减息的乐观预期覆盖了关税和贸易战的负面影响(TACO交易概念)。

比特币走势分析

踏入11月第四个交易日，比特币再一度跌破10万美元重要，单日跌幅近6.5%。另一主流加密货币 $以太币 (ETH.CC)$ 同样失守3800美元技术上重要支持。

加密货币大跌原因

富途证券高级分析师冯文慧表示，目前美国政府进入停摆状态，抽走市场的资金流动性，成为市场最大的不明朗因素，导致一夜间黄金、加密、股市、债市均全线下跌。美国政府停摆多天，令财政部拨款会停滞、政府支出会遭到冻结，市场上所有流通的美元都被吸走。市场避险情绪升温，高风险资产普遍承压，因此加密货币市场首当其冲亦受到影响。一旦美国政府重新运行，财政部或释放最多近 1 兆美元资金到市场，到时或将迎来巨大的反转可能。

另外，美国监管逐渐明朗，为撑起「超级周期」另一关键。随著稳定币法案《GENIUS Act》生效，市场迎来更完整的稳定币框架，《CLARITY Act》法案持续推进，稳定币市场规模持续扩张，早前更已突破3000亿美元水平。而稳定币供应与交易量在今年第三季创下新高，反映市场对稳定币支付、汇款需求强劲，ETH作为目前稳定币主要运行的区块链，自然从中受惠。

看好加密货币市场的投资者，不应再沈迷杠杆带回来的短线利润回报，反而要坚守中长线持有现货背后的价值投资。历史数据显示，恐慌往往是长线布局的好时机，惟短线风险仍在，建议分阶段操作。市场情绪指标「恐惧与贪婪指数」一度跌至20的极度恐慌区间(见下图)，值得关注的是，每当落于此区间，往往伴随BTC将见底反弹。当前市场情绪或跟4月略为相似，当时市场极度贪婪，随后陷入恐慌，继而再反弹创新高。如果按照此剧本重演，BTC及后仍有反弹创新高的机会。

加密货币法案

2025年加密货币备受关注，三个法案《CLARITY法案》、《GENIUS法案》以及《反CBDC法案》成加密货币周焦点。以下则是三个法案的亮点﹕

《CLARITY法案》：旨在提供更清晰的监管框架，明确数位资产的分类和监管责任。简单来说，就是为加密货币和数字资产的监管提供一个更清晰的指引。长远而言有利数字资产或RWA的发展。
《GENIUS法案》：专注于稳定币的监管，促进其作为支付工具的合规化发展，预计将推动稳定币成为主流应用。此法案在参议院通过，目前主要是为稳定币建立全面性的监管框架，从而有利美元在全球数字经济中地位的战略意图。
《反CBDC法案》：核心理由是捍卫公民的财务隐私权，防止政府利用CBDC进行全方位的财务监控。此法案将针对反对或限制央行数位货币（CBDC）的发展，可能影响数位美元的推进。

留意上述的法案有些共通点，首先监管和规范稳定币和数字资产的发展规模，从而达到长远健康发展及广泛应用的目标，这是美股在稳定币炒作的核心逻辑之一。在上述的法案中，将会面临较具争议性的将会是《反CBDC法案》，该法案的争议是支持者认为它能保护隐私，防止政府过度干预；反对者则担心它会阻碍金融创新，使美国在全球竞争中落后。简单来说，这个法案的关键是加密货币「去中心化」和「监管」中尝试取得平衡，如果法案在讨论的过程中取得进展，相信对加密货币长远的发展将会具一定意义。

当我们谈论「去中心化」时，就自然会联想到比特币，毕竟比特币最大的核心投资逻辑是根据白皮书全球只有2100万枚比特币且不受任何政府和央行干扰。此外，虽然TACO交易概念导致投资市场无惧贸易战风险，但特朗普的贸易政策很大可能将会持续削弱美元在国际市场的地位。笔者认为「去美元化」和「去中心化」的概念将会持续实行，这是支持比特币价格再向上试高位的核心理念。

如何判断比特币价值走势

弱势美元

假设特朗普的贸易政策导致全球「去美元化」的大趋势不改变， $美元指数(USDindex.FX)$ 的弱势于2025年很大机会将会维持。

减息趋势不变

虽然美债的问题将会于下半年很大可能继续热烈讨论，例如6月份时很多人会担心违约风险等等的话题很大可能会持续，毕竟美国债务问题压力的确存在，加上「大美丽法案」又会加大市场对财赤的疑虑。更重要的是，美国目前的经济只是处于disinflation阶段，减息即使进行但很大可能是循序渐进，这会导致美国国债收益率缓慢的回落。但只要下降趋势不变，将会继续有利下半年风险资产的表现。

稀有性和各国的战略性储备策略

比特币由于其固定供应量（2100万枚）和「去中心化」是特性，被投资者视为「数位黄金」，适合用作储备资产。美国今年正式建立「Strategic Bitcoin Reserve」，利用没收的比特币作为储备资产。随著监管措施完善和准备长远发展，留意美国会否加大在比特币的战略储备策略。同时，会否有更多的国家对比特币和加密货币的立场改善或软化，亦是支持价格向好的核心原因。

说起稀有性和去美元化，自然会令投资者想起黄金。 $黄金主连 (GCmain.US)$ 价格自今年以来亦是形成不错的上升趋势，黄金价格的走势向上，同时亦意味著市场对稀有性类别的需求仍然持续，相信黄金价格和比特币的价格走势应该是维持正相关(positive correlation)。

比特币交易平台

要参与近来比特币的投资，可以参考富途的投资平台：

投资者可同时留意相关的加密货币ETF

在追落后的过程中，投资者同时可以留意短期 $Strategy(MSTR.US)$ 的表现。虽然股价自6月23日以来的表现升浪只与BTC价格同步，亦代表股价对持有BTC的溢价或估值正在减少。根据www.strategy.com最新的数据看，现时MSTR的市值对持有的比特币约为1.83倍，这个估值水平能否随著比特币的牛市行情导致有机会追落后，并回复从前的两倍以上水平将是短线投机的诱因。

技术上MSTR亦初呈突破，短期只要企稳5月初的高位420美元以上的位置，短线该有条件继续追落后。随了个股部署外，同时可以留意相关的个股ETF。

两倍做多MSTR的ETF﹕ $南方两倍做多MSTR(07799.HK)$ $2倍做多MSTR ETF-T-Rex(MSTU.US)$

富途证券首席分析师谭智乐

(笔者为证监会持牌人，其及其有联系者并无拥有建议股份发行人之财务权益)

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