日本股市迎來敘事邏輯的重大逆轉，自2023年以來，其展現出了穩健且頗具吸引力的走勢，日經股指創下1989年以來最大漲幅，持續受益於企業盈利增長、資本效率提升以及政策環境對市場流動性的支持。今日，日經225指數收盤漲0.5%，報40109.23點，爲歷史首次收於4萬點以上。
日本市場何以持續走高？
禾倫·巴菲特關於股市長期定價邏輯的看法可以用他著名的比喻來闡述：“短期來看，股市是一個投票機；長期來看，股市是一個稱重機。”
很顯然，日本目前是“投票機”和“稱重機”產生了共振。
1、短期的投票機
目前日本經濟正得益於工資增長與溫和通脹帶來的消費回暖，企業盈利持續改善併產生穩定現金流，在不考慮外匯貶值的情況下，以日元計價的日本人均GDP出現了增長（不過考慮相對美元貶值後在下行）。
且外資流入空間巨大，僅爲歷史峯值的四分之一。分析顯示，當前日股市盈率僅約15至16倍，遠低於上世紀90年代日本經濟泡沫爆破時期的60倍。
2、長期的稱重機
全球投資者不僅關注到伯克希爾·哈撒韋等國際巨頭對日本大型商社的長期增持，同時也密切關注到日本上市公司在提升股東價值方面的積極轉變：2023年，日本上市企業展現出了前所未有的回購力度，全年累計回購總額飆升至約9.6萬億日元的新紀錄，連續兩年創新高。
因此，在不考慮日元貶值的情況下，日本股市走出了一波非常壯麗的牛市，不僅如此，我們擁有非常充分的工具進行交易，ETF作爲一種便捷的投資工具，爲投資者提供了簡單高效的方式來參與日本股市的表現。國內、海外市場均有很多不同種類的ETF可以選擇，接下來我們將介紹幾款具有代表性的日股ETF產品。
一、港股市場上的日股ETF
要投資日本股市，在港股選擇有三隻：
1. $華夏日股對沖(03160.HK)$：追蹤MSCI日本股票指數（100%美元對沖），管理費爲每年0.5%。
2. $GX日本全球領導(03150.HK)$：追蹤FactSet日本全球領導指數，投資者可投資於20大橫跨不同行業的日本全球領導企業，涵蓋消費電子、電腦、汽車、半導體和醫療設備等領域。一年內持續收費爲0.68%。
3. $南方日經225(03153.HK)$：由南方東英（CSOP）在2024年一月底在港推出，是香港首個追蹤日經225指數的ETF。該ETF的上市價格設定爲每單位78港元，最小交易單位爲10股，年管理費率爲基金淨值0.99%。
二、在美股市場的ETFs：
1. $日本ETF-iShares(EWJ.US)$：提供投資日本股市的途徑，跟蹤MSCI Japan Index。
2. $日本对冲股票ETF-WisdomTree(DXJ.US)$ ：這個ETF不僅投資於日本股市，還通過對沖日元匯率風險來減少匯率變動的影響，對於參與日本ETF的投資者，又擔心匯率出現貶值的投資者而言，這款ETF最值得期待。
3. $iShares安碩JPX日經400指數ETF(JPXN.US)$：投資於被納入JPX-日經400指數的日本優質企業，涵蓋多個行業。
4. $JPMorgan BetaBuilders Japan ETF(BBJP.US)$：跟蹤Morningstar Japan Target Market Exposure Index，提供廣泛的日本股市曝光。
5. $亞太ETF-Vanguard(VPL.US)$：跟蹤FTSE Japan Index，包括在日本交易所上市的各種規模公司。
三、當前投資日本ETF面臨較大的不確定性是匯率風險
不同國家和地區的經濟發展水平、市場規模、政治穩定性和監管環境都會對海外和跨境ETF的表現產生顯著影響。因此，在投資前深入研究目標所在的宏觀經濟條件、貨幣政策、貿易關係和潛在風險是必不可少的。
對於日股ETF，最容易產生損失的風險即爲貨幣匯率風險。
其基礎資產以日元計價，這意味着基金投資的是那些用日元定價的日本公司股票。然而，在一級市場中，當投資者要向基金增加投資（現金申購）或退出投資（贖回份額）時，這些交易是以美元兌換成日元的形式進行的。
此外，該基金分發給投資者的分紅（如果有的話），則是以港元來支付。這就意味着，基金淨值會受到美元兌日元匯率波動的影響：如果美元對日元升值或貶值，基金的資產價值可能會上升或下降。
而在二級市場上，也就是港股交易所上，投資者買賣這隻ETF的單位是用港元進行交易。因此，對於在港股市場買賣此基金的投資者來說，他們不僅要關注基金本身的表現，還要注意港元與日元之間的匯率變化。因爲匯率波動可能導致他們在買賣基金時產生額外的成本或損失，即便基金本身的業績保持穩定，也可能因匯率因素而影響到最終的投資回報。
因此投資日本股票ETF時，面對匯率風險，從我們的研究來看，最簡單的方式爲直接選擇匯率對沖的ETF進行投資，可以規避貶值風險，然而“一枚硬幣有兩面”，另外一面則是如果日元出現持續升值，也會造成潛在收益的下降。
