作者 | 舒虹 編輯 | 安心

2008年2月18日，李華正式離開騰訊。

離職的日子是他自己選的。八年前，2000年2月18日，李華加入剛成立一年多的騰訊，成為第18號員工。轉眼八年整，李華決定就在這一天回去搬東西。

離開的決定3個月前就做出了，沒和任何人商量。那時，李華的父母從深圳回湖南老家，不過兩周時間，就收到了他提交辭職報告的消息。電話中，母親對此甚是不解：“你是不是在單位上犯了什麼錯？”

李華英文名叫Leaf，取自長沙話的諧音，人稱“葉子哥”，2000年大學計算機專業畢業後就加入了騰訊，八年間做過市場、運維、產品，也帶過綜合的產品研發市場團隊，一路發展順遂。李華在騰訊最後的職位是集團創新中心的負責人，負責孵化創新型業務。不到30歲就已財務自由的他，很快進入了職業發展的舒適區。

和大多數從BAT離職的創業者不同，李華決定離開時，並不知道自己要做什麼。他告訴全天候科技，當時心里唯一的念頭是，“如果此刻不走，可能就永遠走不了了”。

不過他也自認當時有些年少氣盛。2008年，QQ注冊人數接近8億，占領即時通信市場，騰訊卻在互聯網圈四處“樹敵”，創新能力受到挑戰。時任TOM中國CEO王雷雷曾公開說到：“那麼大的活躍用戶群，插根扁擔都能開花。”

李華在騰訊帶出過一些成功的產品，他是QQ早期研發參與者之一，從零開始構建了騰訊視頻，並在騰訊完成了24項國內、國際專利。“難道我們能把事情幹好，只是因為平台太好了？多少還是有點不服氣的。”

離職前夕，當時的騰訊CTO張志東和李華吃了頓飯。依據當時的競業協議，李華承諾兩年內不會從事和互聯網相關的創業，或去競爭對手的公司。不過，他也提出了一個小小的請求，“我沒什麼別的工作經歷，也不認識什麼人，等到真正創業的時候，很大機會要從騰訊找些人出來。”。

對此，張志東笑而不語。

經緯中國合夥人肖敏最開始接觸李華時，“只覺得他炒股很厲害”。2004年，隨著騰訊在港上市，李華開始接觸港股。2007年牛市，他個人的交易額就高達幾十億，為券商貢獻了五六百萬的交易佣金。

李華熱愛攝影，曾是騰訊攝影協會會長，於是辭職後先依照愛好和妻子李鐳一起開了個婚紗攝影攝影工作室，配合攝影業務還拉了幾個騰訊的同事做影樓的SaaS，類似婚紗攝影的管理系統。“很難想像一個婚紗攝影店里會有卡座，而且有一半的卡座還坐著程序員。”李鐳回憶說。

港股的火爆對李華觸動很大。當時券商交易軟件體驗極差，“開個戶要兩周，軟件界面非常粗糙，資金進出也很不方便，時不時還登入不了。那時候港股是下午三點半休市，三點半後有問題也找不到人了”。

“收這麼多錢，竟然把事情幹成這個樣子。”李華說，“外界老講我是自己炒股不爽一言不合就去弄了個證券公司，其實不是這樣，還是因為看到了有明顯的痛點，也一直沒人去改變。我不大可能因為包子不好吃，轉身就去開個包子鋪，這太任性了。”

雖然看到了明顯的痛點，他依然保持了理性，反復論證。

先是驗證問題是否普遍存在。李華招募了幾個大學生，自己組建了一個小的交易團隊，香港排名前幾的券商都去開了戶，然後帶著團隊去做交易。用一年時間在不同的券商累計做出了幾十億的成交額，還順帶把帳戶資金翻了幾倍。得出的結論是：在香港這不是一兩家證券公司的問題，是行業性的問題，可以改善的地方恰好是他所擅長的。“不就是把產品做好、體驗弄順暢，系統弄穩定、速度弄快一點？這都是屬於通過產品和技術能解決的問題。”

後來，這個交易團隊的成員大都實現了財務自由，有人研究生沒畢業，就在深圳買了房，畢業典禮時直接開著一台新買的奧迪回了學校。“從這個角度，我也算是在創業的路上間接地幫助過一些人。”言談中，李華透露出一絲得意。

第二步是論證產品的可行性。2011年，李華及其團隊先做了一套港股交易系統，爭取到了和一家叫東航金融的公司的合作，通過東航金融完成了交易系統與港交所的認證，緊接著又在這個系統上用自己的資金作了30多億的實盤交易來驗證。結論是，團隊在互聯網一側的產品和技術能力完全可以移植到證券行業。

眾所周知，證券業務是門“牌照”生意，國有券商一直占據主導地位。據早期研發同事回憶：“當時Leaf並沒有說要做證券公司，他講了另一個故事——做交易系統賣錢。因為這在團隊看來更有可行性。”

2000年，李華剛參加工作時，互聯網券商的概念已經在美國火了一陣，並在中國出現了大量模仿者。當時的證券之星、Stock 2000、贏時通等公司希望將美國模式裝載到中國，並未獲得成功。

2012年，李華正式在香港創立富途證券，希望用互聯網技術解決傳統港股、美股投資中的用戶痛點——它沒有線下營業部，交易佣金更低，用戶通過線上就可以開戶和交易。

“富一代”創業

李華創業的早期，幾乎沒有得到過任何正向的鼓勵。

2012年，頭頂騰訊光環的他開始密集去見投資機構，因為團隊背景不錯，基本都能聊上幾句，但是真正願意投的卻很少。大多數投資人認為，只有互聯網的背景而完全沒有證券從業的背景，這太跨界了，沒人相信富途有能力獨自把證券這塊事情做好。

作為李華的第一個微信好友，馬化騰一開始也不看好他做的這個生意。在微信上，李華曾問馬化騰要不要投點錢，被他一句“你還缺這點錢？”結束了對話。不過，馬化騰表達了對以交易方向為切入點的認可，認為“有點意思”，這堅定了李華的信心。

李華本以為確實不需要那麼多啟動資金，香港證券交易牌照發放手冊上明確寫著“最小流動資本金”的要求，也就300多萬。到了2012年拿牌照時才發現，“其實如果真只有那麼點錢，監管根本不會發牌照給你”。

2012年，富途經歷了一次融資失敗。當時有投資人已經簽了投資意向書，卻在最後關頭爽約了。李華回頭想，一路都在思考創業這個決定，“如果給我一個重來的機會，可能真的不會選擇創業這條路。太苦了，而且是一種孤單的苦。很多時候你還沒有地方可以說，因為對於聽到的人都是負能量。”

是時，李華負責整個公司大的產品架構、戰略方向，甚至要自己寫產品需求說明書。最早的那些用戶都是他自己“忽悠”來的，當時隨便見個人都背著包，里面放著開戶表格；去見投資人，或和來采訪的記者見面，第一件事就是讓他們把戶給開了。“很長時間那種只出不進的那種感覺，很糟糕。”

經緯中國投資人黎竹岩稱，富途早期一度靠著婚紗攝影店的現金流做一些補貼，也有好幾次是依靠李華自己股票交易的收益來發工資。對此，李華證實說：“因為從帳戶提錢需要團隊一些人的簽字，有段時間我一提錢出來，他們就知道是拿錢去發工資了。”

在經緯投資富途前，肖敏每個月都去找李華約飯，約了整整一年。差不多同一時間，肖敏還主導著對另一家騰訊系公司樂信的A輪投資。

李華回憶，早期創業的時候“精神很忙、身體很閑”，最開始肖敏問的問題偏業務，到後面更多是一些偏鼓勵的話。實際上，肖敏主要考察的不是業務，而是“一個已經財務自由的人，怎麼確定他是不是玩票？”

幾番融資失利後，李華和妻子李鐳決定自掏腰包，給自己做一把“超級天使”，李華自稱“富一代”創業，前後累計投入超過4000萬港幣。

李華堅持只有拿下牌照後才是一家真正獨立的券商，能夠持有客戶資產。為彌補只有純互聯網背景而沒有證券金融背景的短板，在拿香港券商1號牌照的間隙，李華就索性把持牌負責人牌照（RO）的幾門考試都給考了。

牌照一方面解決了投資人擔心的專業能力問題，而李華的大額資金入場後，創業這件事的決心就表現得非常明顯了。“他假如是玩一玩的話，根本不用放那麼多錢進去，完全可以花時間融資，把節奏慢下來。”肖敏對全天候科技說。就是在此時，經緯決定投資富途。

在簽投資意向書前，李華去上海見經緯中國兩位創始管理合夥人——張穎和徐傳陞，“兩個David”，肖敏也在。走的時候，肖敏一把拉住他說：“機票給我，給你報銷了。”李華說，“那一刻內心感覺挺溫暖的，當時就想說不管怎麼樣，一定要拿經緯的錢”。

騰訊入局

被馬化騰婉拒後，李華也沒再想騰訊投資的事，以富途當時的階段，他認為有點遠，可能先找找其他機構更合適。

原騰訊集團高級執行副總裁、現微光創投創始合夥人吳宵光一直覺得李華不務正業，他的說法是，“一個做互聯網的跑去做證券公司去了，不是在好好做事情”。

2013年的一天，吳宵光突然決定要來富途開個戶，沒想到用完之後留下一句“很好用”的評價，於是跟當時騰訊投資並購部副總經理、現元生資本創始合夥人許良說，可以去看看富途這個項目。

二人在深圳海岸城的北海漁村見了面，聊了兩小時後，許良告訴李華：“準備一個BP，我們在部門里面過一下。”

李華當時並不認為騰訊會投資富途，因為騰訊要投的都是那種比較大體量的“家夥”，而騰訊看富途這個案子時，富途總共才1800個客戶。

的確，這筆投資做不做，騰訊內部有很多討論。2013年底開始談，直到2014年3月才做出投資決定。

2014年3月，由騰訊領投，騰訊、經緯中國、紅杉中國聯合對富途完成了千萬美元的A輪投資。其中，紅杉中國是在A輪即將close時加入的，此後富途再未對其他機構開放投資。A、B、C三輪融資過後，富途控股上市時，騰訊作為最大機構股東持有38.2%的股份，經緯和紅杉則分別持股6.1%和4%。

經緯接觸在前，騰訊接觸在後，對於由誰領投，李華內心一度搖擺不定。不過他當時認為，作為一個有很重金融屬性的公司，客戶的信任度尤關重要，富途最急迫需要的是品牌背書。這一點上，騰訊的戰略價值就顯得很重要了。

香港證券業有一個投資者的保護條款，如果哪一天富途倒閉了讓客戶出現了損失，每個帳戶可以獲賠15萬港幣。當時很多知道這一條款的用戶會巧妙地把自己的資產設定在15萬港幣以下。騰訊投資後，李華發現這種情況明顯變少了。如今在富途牛牛APP啟動界面、富途官網都有明顯的騰訊品牌資訊露出。

肖敏表示一直遺憾沒有機會投到更多比例，所以每輪融資都堅持跟投。自A輪後，經緯的股份從未被稀釋過。

2014年，李華的機會終於來了。低迷多年的港股再次迎來大牛市，隨著滬深股市與港股打通交易，越來越多的內地投資者湧進港股。

2015年清明節前後，和A股同步，港股市場有一個巨大的爆發，許多券商的系統就地癱瘓。在騰訊雲的支持下，富途幾乎是唯一一家頂住了港股交易洪峰的互聯網券商——這使得富途證券在港股市場一戰成名。

2014年5月，在張志東的建議下，富途開始和騰訊雲合作。當時，整個富途的IT架構由李華親自負責，在A輪融資前，他因為服務器問題幾度崩潰，甚至大過年的從深圳家里跑去香港辦公室解決機房鏈路中斷的問題。騰訊雲的全球網絡對富途進行了千兆支持後，大大提升了其在IT基礎架構上的能力、處理效率和支持彈性，使得業務量可以輕松擴大10倍。

2015年春節後，富途迎來了客戶數量和交易額的大爆發，但也沒想到因此差點釀成一場巨大的危機，讓公司瀕臨生死邊緣。

為了保證交易安全性，港交所有一個交收製度，證券公司每天需要扣除一部分交收保證金以確保交易可以正常交收，隨著每天成交額的變化，形成一個動態的數字。2015年清明節後的一天，成交額突然激增了好多倍。“當時，連交收的錢都沒了”，李華說，公司賬上所有的余錢，加上自己銀行帳戶上的幾十萬港幣，把這些錢全都交過去都不夠。

這天，李華正和另一位同事去北京見一位投資人，一下飛機，就收到富途證券總經理鄔必偉的幾十個未接來電。鄔必偉在電話中說：“如果不能及時交收，可能會面臨巨額罰款，甚至被停牌。”

李華第一時間想到了找騰訊幫忙。這是在騰訊A輪投資富途之後、B輪投資之前。二話沒說，騰訊緊急拆借了富途幾千萬港幣。

一個名字引發的爭論

很長一段時間，互聯網港美股券商的賽道上，富途的競爭者不多。更多創業者選擇了A股這個已是紅海的市場。

在A股市場，東方財富、同花順等公司通過多年的發展積累大量的用戶，卻繞不開“牌照”這道關卡。直到2015年，東方財富成功收購同信證券，才正式切入證券業務。

2014年，市場上開始出現專注海外、不同類型的互聯網券商，在線證券交易終於開始迎來風口。不過在這場競賽爆發前，富途內部卻發生了一場關於產品名稱的爭論。

2013年8月，更早的時候，為了驗證前後端的流程，富途做了一個叫“富途操盤手”的產品，功能相對簡單，但也已經能看報價和做交易，並有了一小群客戶。很快，李華在內部說“不行，我們要把這個產品廢掉，重新做一個。”

會議室里，關於新產品的命名，產品經理、設計經理、研發經理們群情激動，起了一堆類似“智財訊、智股通、股財通”的名字，李華的方案卻沒有一個人表示讚成。然後猛吵，“門都快要摔爛了”，“因為大家覺得太不符合行業慣例了，還顯幼稚”。

李華取的這個名字叫“富途牛牛”。“其實很早之前已經想明白了，沒什麼好商量的，也不需要去尋求大家的認同。”李華坦承，一旦心中有了確定的想法，即便是大多數人反對，他也不會輕易妥協和改變。他認為，在一些創新的方向上，多數人都支持或反對的都未必是好事情，很多時候只是因為他們不願意改變、不了解改變或不敢面對改變。創業的路上有自己的判斷很重要，因為一定是大多數人告訴你不行、不好。

對於富途的產品，李華當時明確的一點是，不應該往工具的方向走，而應該要往平台的方向走。“工具的方向，對手模仿你幾下，全學完了。但是做平台不一樣，平台會沉澱人的行為，沉澱情感，這時的用戶粘性、抗打擊能力會強很多。”

李華決定一狠心，先把名字定了。他說，“從富途牛牛這個名字誕生的那一天開始，富途就注定要做社交”，而富途牛牛是比較人格化的名字，加入情感的元素，這樣才能差異化。

富途牛牛是2013年8月上線的，從一開始就有了用戶的概念，可以互相加好友。“你去邀請一個人，後台會幫你把這個關系記錄下來，你曾經邀請過的人，其實已經演變成一個社交關系了”。

在曾經的美股論壇、現在的社交投資平台雪球身上，社交的功能獲得了初步驗證。李華認為，金融交易不同，用戶經常有看報價的需求，這是個很適合去做社交的場景；其次，富途的招股書顯示，富途牛牛APP每人每天平均停留時間達到26分鐘，平均打開次數20次，已經是一個高頻應用。

移動互聯網時代讓社交成為可能。“我們現在社交還沒有成功，只能說看到了一點點的成績。不過可以明顯看到，牛牛圈對用戶的活躍度提升有很大幫助。”李華說。

目前，富途的產品除了傳統的報價、交易之外，也搭建了資訊、社區模塊，在打新上能第一時間獲取新股的相關資訊，繼而選擇對應打新策略，還能早於其他渠道進行暗盤交易。

在To B領域，2018年，富途證券累計參與了14家IPO分銷，其中不乏大型新經濟公司。小米上市時，富途證券是聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人，通過富途認購小米的人數占到全球的五分之一。

李華表示，富途把IPO承銷視為一個獲客手段，比如參與了小米、美團的IPO後，兩家公司分別有幾千員工變成了富途的客戶。

“小司儀站到了舞台中央”

2019年2月下旬，富途IPO進入了最後的定價階段。李華在家里畫了幾張圖紙，反復測算定價的合理區間。

在投行組織的定價會召開之前，李華心里已經非常篤定，原本計劃兩小時的會議，最多30分鐘搞定。“你把定價方案拿給我看，如果正好在我畫的區間里面，就立刻結束戰鬥，大家不要去爭，不要去吵，不用彼此說服。”李華對投行說。

通常情況下，在IPO定價上，公司本身會傾向於價格定高一點，以提高募資額度；而為了保證順利發行，投行則更希望定價低一些。最後關頭，作為承銷商的高盛已經做出了各種口水戰的準備。

2018年，李華參加了騰訊組織的一個分享會，在一個新上市公司的分享環節，騰訊總裁劉熾平（Martin）對正巧在一旁的李華說，定價其實可以多考慮一下投資人那一邊，要讓他們在IPO那天能見到錢，這樣才能更長遠的支持到公司。

李華記住了Martin的這句話，“要讓投資人見到錢”；另一方面，他也堅持，至少第一天，不能讓參與打新的人虧損，因為這中間有很多是富途的客戶。最終，李華給出的定價區間是10-12美元/股，低於投行預期的13-15美元/股。

美東時間3月8日，富途控股在美國納斯達克上市，成為首個成功在海外上市的中國互聯網券商。最終，富途上市首日漲幅27.67%，3月11日第二個交易日再漲9.66%，市值18.66億美元。

據統計，騰訊系的上市公司有數十家，但騰訊員工創業、最終走向IPO的不多，除了已經退市的淘米網，就只有肖文杰的樂信。“一定要說跟騰訊系的公司有什麼不同的地方，那就是富途太騰訊了。”李華說。

上市當天，李華顯得克製和冷靜。他把富途的IPO形容為“小司儀站到了舞台中央”，“有人講上市就像結婚，我們自己就是做婚慶的，輪到自己反倒不激動了”。

和去年上市的拚多多、愛奇藝等中概股相比，富途的融資規模和估值並不大。但李華告訴全天候科技，在2018年春節後、富途的Margin（信貸）業務開始快速增長時，“那時意識到應該要去上市了”。

對一個金融公司來說，上市與否至關重要：在銀行內部，非上市公司和上市公司的評級差距很大；2018年12月富途遞交IPO申請後，便有合作銀行主動跑過來說要降低融資成本；而美國監管機構的態度也有了很大變化，互動比以前更加頻繁了。

在資本市場製度改革釋放市場的活力後，港股、美股市場熱度持續升溫，市場參與者的多元化，必然帶來投資服務提供商的變化。在這個過程中，最為顯著的一個趨勢便是港股、美股互聯網券商的快速崛起，並陸續準備登上資本市場。